盈利预测：竞争格局方面，需求端，燃气表的下游主要是燃气运营商，下游集中、话语权较强；供给端，行业竞争格局分散，渠道争抢日趋激烈；公司作为深耕行业20 年的智能燃气表和系统服务供应商龙头，我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.53、0.64、0.79 元，PE 分别为17、14、12 倍，给予公司2024 年22 倍PE，维持公司“买入”评级。事件：公司公告2024 年半年報，實現收入6.76 億元、同比增長9.64%；歸母淨利潤0.39億元、同比增長14.59%；扣非後爲0.36億元、同比增長7.86%。
減值拖累業績表現，傳統主業利潤實現穩健增長。根據公司半年報內容，2024H1 儀器儀表業務實現收入6.73 億元、同比增長10.19%；毛利率爲34.76%，相比去年同期提升5.37 個百分點。其中遠傳燃氣表實現收入3.80億元、同比增長3.69%；毛利率爲33.87%，相比去年同期提升7.67 個百分點；電子式燃氣表實現收入2.44 億元、同比增長27.41%；毛利率爲38.03%，相比去年同期提升2.89 個百分點。值得重點關注的是，2024H1 公司資產減值損失爲0.29 億元，佔比利潤總額爲51.09%，主要是計提長期股權投資減值所致（江西賽酷新材料，從事鋰鹽業務）；信用減值損失爲0.19 億元，佔比利潤總額爲32.50%，主要是計提應收賬款損失所致。如果將鋰鹽業務造成的損失衝回，那麼公司傳統儀器儀表業務在上半年將實現利潤穩健增長。
行業發展：新型基礎設施建設+數字燃氣+數字水務，空間廣闊。1）城中村改造助力提升終端設備的下游需求；2）城市基礎設施生命線安全工程的加速推進，利好數字燃氣和數字水務的發展；3）老舊小區改造與週期性燃氣表強制更新替換，爲燃氣儀器儀表迎來新的增長空間；4）遏制燃氣安全事故多發態勢，多地發佈城鎮燃氣安全專項整治方案，「瓶改管」利好公司業績增長；5）數字水務利好政策發佈，行業迎來快速發展的機遇期；6）存量增量雙輪驅動，智能水錶滲透率有望進一步提高。
盈利預測：競爭格局方面，需求端，燃氣表的下游主要是燃氣運營商，下游集中、話語權較強；供給端，行業競爭格局分散，渠道爭搶日趨激烈；公司作爲深耕行業20 年的智能燃氣表和系統服務供應商龍頭，我們預計公司2024-2026 年EPS 分別爲0.53、0.64、0.79 元，PE 分別爲17、14、12 倍，給予公司2024 年22 倍PE，維持公司「買入」評級。
風險提示：行業需求下降、競爭加劇造成產品價格和毛利率持續下降等。
