24Q2 企业贷款较上年末增长11.4%；企业存款余额较上年末增长3.7%。利潤正增長，擬首次進行中期分紅。 24Q2 營業收入同比-11.8%，歸母淨利潤同比+1.5%。24H1 營業收入同比-13.0%，歸母淨利潤同比+1.9%。公司擬首次進行中期分紅每股0.246 元（含稅），對應分紅比率爲20%。
資產質量保持平穩，撥備覆蓋率環比提升。不良率環比持平爲1.07%，其中企業貸款環比持平爲0.66%，公司持續強化不良資產清收處置力度，繼續拓展對公不良資產處置的渠道和方式。個人貸款不良率環比上升1bp 至1.42%，部分個人客戶的還款能力仍處在恢復過程中，公司主動調整客群結構和資產結構，實施差異化的風險管理政策。撥備覆蓋率爲264.26%，環比+2.6pct，結束了23 年中以來的下降趨勢。
零售做強，對公做精。公司堅持零售戰略定位不動搖，通過做優貸款業務、做大存款和财富管理業務、做強數字化和綜合金融平台基礎，持續推進零售業務變革轉型。對公業務聚焦「做精行業、做精客戶、做精產品」，實現業務穩健發展。
24Q2 企業貸款較上年末增長11.4%；企業存款餘額較上年末增長3.7%。
同業做專。 2024 年上半年，公司繼續積極履行銀行間市場核心交易商職責，債券交易量的市場份額爲3.5%，同比上升0.6pct。境內外機構交易活躍客戶達517家，境內外機構銷售的現券交易量1.67 萬億元，同比增長9.2%。
投資建議。我們預測2024-2026 年EPS 爲2.31、2.43、2.59 元，歸母淨利潤增速爲3.72%、4.72%、6.40%。我們根據DDM 模型得到合理價值爲12.36 元；根據PB-ROE 模型給予公司2024E PB 估值爲0.60 倍（可比公司爲0.43 倍），對應合理價值爲13.27 元。因此給予合理價值區間爲12.36-13.27 元（對應2024 年PE 爲5.34-5.74 倍，同業公司對應PE 爲5.24 倍），維持「優於大市」評級。
風險提示：企業償債能力下降，資產質量大幅惡化；金融監管政策出現重大變化。