业绩简评

2024 年8 月21 日，公司发布2024 年半年报。2024H1 公司实现营业收入66.22 亿元，同比+62.19%；实现归母净利润12.26 亿元，同比+63.15%；其中Q2 单季度实现营业收入40.44 亿元，同比+87.90%；实现归母净利润6.48 亿元，同比+56.04%。

经营分析

TOPCon 在手订单充裕，全路线布局蓄力下轮技术迭代：2024 上半年公司前期TOPCon 电池设备订单进入大规模确收阶段从而实现高速增长，同时公司展现了TOPCon 设备优异的盈利能力，24H1 毛利率为31.62%，同比+5.17PCT。截至24H1，公司合同负债为184 亿元，较Q1 仍有1.3%的增长，公司作为TOPCon 技术路线性能领先的整线设备供应商，在行业以TOPCon 技术为主的大背景下，充分受益于行业存量电池产线升级改造、头部厂商的新建以及海外企业扩产举动。公司还积极布局HJT/xBC/钙钛矿及叠层等电池路线：

HJT 路线上，公司常州异质结中试线电池平均转换效率达到25.6%（ISFH 标准），大腔室射频双面微晶技术全面量产；钙钛矿路线上，公司大规格涂布设备、大尺寸闪蒸炉（VCD）的顺利出货，在多条技术路线上公司设备的市场竞争力和客户认可度持续提升。

半导体、锂电业务持续突破，平台化拓宽公司市场空间：半导体设备领域，公司6/8 吋槽式及单片全自动湿法刻蚀清洗设备已经覆盖碳化硅器件刻蚀清洗全段工艺，具备替代进口设备的能力，上半年子公司创微微电子中标半导体碳化硅整线湿法设备订单，同时公司湿法设备出海效果显著，上半年在欧亚市场形成销售订单，公司第二成长曲线搭建逐步完善。此外，公司积极拓展锂电装备领域，自主研发的双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线，并于在8 月向客户成功交付一步法复合集流体真空卷绕铝箔镀膜设备，有望带来更广阔的市场空间。

盈利预测、估值与评级

根据公司的在手订单情况及最新业务进展，预计公司2024-2026年盈利分别为23.58（-20%）/27.63（-24%）/16.38（-41%）亿元，对应EPS 为6.78、7.94、4.71 元，当前股价对应PE 分别为7/6/10倍，维持“买入”评级。

风险提示

新技术渗透不及预期，研发进展不及预期。