事件:2024 年8 月20 日,公司發佈2024 上半年業績公告,2024 上半年公司實現營業收入146.60 億元,同比+61.16%,淨利潤-26.53 億元,較去年同期的-51.42 億元有所改善。其中,2024Q2 實現營業收入81.11 億元,同比+60.22%,環比+23.87%,淨利潤-12.85 億元,較去年同期的-28.05 億元有所改善。
上半年汽車銷量同比+25%,大衆合作共拓營收新境。汽車銷售:2024 上半年,公司實現汽車銷售收入123.63 億元,同比+55.74%。其中,2024Q2 實現汽車銷售收入68.19 億元,同比+54.10%,環比+23.00%。公司2024 上半年實現汽車銷售5.20 萬輛,同比+25.5%。其中,2024Q2 實現汽車銷售3.02萬輛,同比+30.20%,環比+38.43%。此外,2024 年7 月,公司單月交付量達到1.11 萬輛,2024 年1-7 月累計交付約6.32 萬輛。服務及其他:2024上半年,公司實現服務及其他收入22.96 億元,同比+98.27%。其中,2024Q2實現服務及其他收入12.93 億元,同比+102.66%,環比+28.78%。服務及其他收入增長,主要系維修服務收入增長匹配汽車銷量增長,以及與大衆集團合作帶來的技術研發服務銷售收入增長。
利潤情況逐漸改善,盈利能力顯著提升。扣非淨利潤方面,2024 年上半年,公司實現扣非淨利潤-26.28 億元,相比去年同期的-51.50 億元改善明顯。
毛利率方面,2024 年上半年,公司綜合毛利率爲13.50%,相比去年同期的-1.43%增長14.93pcts。其中,2024 上半年公司汽車銷售毛利率爲5.96%,相比去年同期的-5.56%增長11.52pcts。
強勁產品週期蓄勢待發,有望驅動收入與銷量雙升。產品動態:小鵬MONAM03 定檔8 月底上市,P7+預計2024Q4 亮相。公司24 半年報透露其未來三年新品迭出、改款紛至。業績展望:2024Q3 公司的交付目標爲4.1~4.5 萬輛,同比+2.5%~12.5%,預計收入達91.0~98.0 億元,同比+6.7%~14.9%。
投資建議:我們預計公司2024-2026 年實現營收502.44/821.82/1236.48 億元,歸母淨利潤分別爲-60.13/-44.88/9.51 億元,EPS 分別爲-3.17/.-2.37/0.50 元,維持「推薦」評級。
風險提示:新產品發佈不及預期;新能源市場滲透率不及預期;汽車行業競爭加劇等。