一、財務表現：24Q2 收入61 億略超預期，歸母淨利潤達10.67 億元
24Q2 公司營收61.48 億元/yoy+11.2%、略超指引（7-11%），較19Q2 增長115%；歸母淨利潤10.67 億元/yoy+5.1%，較19Q2 增長74%。其中，華住境內酒店營收48 億元/yoy+11.2%、處於指引上限（7%-11%），實現淨利潤10 億元/yoy+1%，主要來自酒店網絡擴張；德意志酒店營收13 億元/yoy+11.6%，實現淨利潤0.34 億元、23Q2 淨利潤0.22 億元。其中，集團直營收入36.81 億元/yoy+2.5%，加盟收入23.34 億元/yoy+25.8%、加盟收入佔比38%/yoy+4.4pct。
24Q2 公司經營利潤15.72 億元/yoy+13.5%，經營利潤率25.6%/yoy+0.5pct、較19 年增長2.6pct。同期公司銷售費用率5.2%/yoy+0.5pct；管理費用率9.8%/yoy+1.2pct。
二、經營表現：24Q2 華住境內RevPAR 恢復度降至118%，境外RevPAR 恢復至116%。
24Q2 華住境內RevPAR 爲244 元/yoy-2%，較19Q2 整體恢復度爲118%、較24Q1 的121%的恢復度降低3pct。1）ADR 296 元/yoy-3%，OCC82.6%/yoy+0.7pct；2）同店RevPAR 爲248 元/yoy-3.6%、同店恢復度爲122.8%。其中經濟型RevPAR 爲190 元/yoy-4.2%、恢復度爲111.1%，中高端及以上RevPAR 爲299 元/yoy-3%、恢復度爲109.9%。
24Q2 德意志RevPAR 爲82 歐元/yoy+4.5%、較19Q2 恢復度116%，其中ADR120 歐元/yoy+2.7%、OCC 68.3%/yoy+1.2pct。公司繼續專注降低成本和提高效率、提升盈利能力。
三、開店情況：24Q2 集團新開店572 家、淨開店數增至469 家。
24Q2 集團新開店572 家/yoy+53%，關店103 家、淨開店469 家，pipeline酒店3294 家/yoy+16%、較24Q1 增加122 家、同比增加449 家。（對比24Q1集團新開店574 家/yoy+117%，關店151 家、淨開店423 家）
24Q2 華住境內新開店567 家/yoy+52%（加盟563 家/yoy+51%）、關店101家，淨開店466 家。截至24Q2 華住共有待開業酒店3294 家，其中境內3266家，境外28 家。（對比24Q1 華住境內新開店569 家、關店148 家、淨開店421 家）。
四、24Q3 及全年指引
24Q3 預期收入同比增長2%~5%，其中境內增長1%~4%。
上調24 全年開店指引，預計超2200 家（此前爲1800 家）。
盈利預測及投資建議：2024 年酒店行業景氣度在高基數下仍具韌性，看好華住具備的龍頭規模優勢和優異的運營管理效率，預計華住2024-2026年收入爲237/264/295 億元，yoy+8%/+11%/+11%，歸母淨利潤41/48/54 億元，yoy+1%/+15%/+13%，當前股價對應PE 分別爲16/14/12x，維持「推薦」評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，市場競爭加劇風險，開店進度不及預期風險。