子公司江苏新中洲利润大幅增长。公司子公司江苏新中洲 2024 年上半年实现营业收入 34,253.28 万元，同比增长 11.95%；营业利润 2,130.33 万元，同比增长56.29%；净利润 1,802.75 万元，同比增长 32.96%。江苏新中洲业绩增长的主要原因是江苏新中洲加强市场开拓力度，产品结构进一步优化，钴基、镍基等高端高温耐蚀合金产品占比进一步提升。事件：公司披露2024 年半年報，營收有所增長，歸母淨利潤小幅下滑。公司2024年上半年營業收入爲5.45 億元，同比+5.38%；歸母淨利潤4736.54 萬元，同比-1.40%；扣非歸母淨利潤爲4490.57 萬元，同比-1.28%。公司2024 年上半年營收有所增長，歸母淨利潤小幅下滑。
公司2024 年上半年產品結構持續優化。2024 年上半年，公司堅持向高端材料、高端市場領域拓展，不斷加大新品研發和產品結構調整力度，使鈷基、鎳基等高端高溫耐蝕合金材料佔比較去年同期提升17.61%。公司不斷加大精密機械加工裝備和人員的投入，爲GE、Emerson/Fisher、Flowserve、Schumberger 等高端客戶提供鑄件、鍛件成品交付服務，增強了公司的盈利能力。
我國民用高溫合金需求前景廣闊。我國高溫耐蝕合金行業成長較快，除廣泛應用於軍工、航空航天外，民用高溫合金被廣泛應用在汽輪機、石油、化工、核電、新能源、汽車、船舶、高端裝備核心零部件等諸多領域。我國高溫合金行業從業者數量較少，近幾年從業企業發展速度雖然較快，但仍具有較大的供需缺口。據北京研精畢智數據，2021 年我國高溫合金市場規模達220 億元左右，同比增長15.8%，預測到 2025 年我國高溫合金市場規模將上升至 300 億元以上。未來隨着我國高溫合金生產企業生產技術不斷完善，高端高溫合金產品將會逐步減少對進口的依賴，高溫合金行業發展前景將更加廣闊。
子公司江蘇新中洲利潤大幅增長。公司子公司江蘇新中洲 2024 年上半年實現營業收入 34,253.28 萬元，同比增長 11.95%；營業利潤 2,130.33 萬元，同比增長56.29%；淨利潤 1,802.75 萬元，同比增長 32.96%。江蘇新中洲業績增長的主要原因是江蘇新中洲加強市場開拓力度，產品結構進一步優化，鈷基、鎳基等高端高溫耐蝕合金產品佔比進一步提升。
盈利預測：未來隨着行業需求增長，公司新建產能不斷釋放，預計公司2024-2026營業收入分別爲13.41/16.23/18.45 億元，歸母淨利潤分別爲1.10/1.54/1.99 億元，對應PE21.70/15.56/12.06 倍，維持「買入」評級。
風險提示： 公司產能建設進度不及預期；公司產品原材料價格下跌超預期；公司市場開拓進度不及預期。