音箱及扬声器营收同比上升13.2%，智能音箱2.0 时代领跑者。分业务来看，上半年音箱及扬声器营收24.46 亿元，同比上升13.2%，占比80.58%；电池营收2.2 亿元，同比上升22.39 %，占比7.26%；电子零配件营收3.28 亿元，同比上升175.09%，占比10.8%。投資要點：
公告：公司2024 年上半年實現營業收入30.37 億元，同比上升21.59%，歸母淨利潤1.05億元，同比增加62.79%。毛利率爲12.87%，同比上升0.18pct，淨利率爲3.46%，同比上升0.88pct。業績符合預期。
營收淨利雙高增，爭取更多ODM/JDM訂單。單二季度實現營業收入17.68 億元，同比上升25.29%，歸母淨利潤0.76 億元，同比增加32.18%。毛利率爲13.99%，同比上升0.55pct，淨利率爲4.29%，同比上升0.23pct。主要是由於公司一直沿用大客戶開發戰略，擴大與大客戶的深度合作機會。實現膠水、關鍵聲學部件、聲學模組、PCBA、電池、塑膠件到整機組裝全鏈條自主研發及自主供應。實行平台型研發模式，部件、材料標準化，供應商規模化，工裝夾具通用化，更多向ODM/JDM 轉型。
音箱及揚聲器營收同比上升13.2%，智能音箱2.0 時代領跑者。分業務來看，上半年音箱及揚聲器營收24.46 億元，同比上升13.2%，佔比80.58%；電池營收2.2 億元，同比上升22.39 %，佔比7.26%；電子零配件營收3.28 億元，同比上升175.09%，佔比10.8%。
全球首款上市搭載ChatGPT 的AI 音箱由Vifa 與國光電器聯合研發，並由國光電器獨家生產，依託於ChatGPT 與百度文心一言雙AI 驅動，主打的高情商陪伴暢聊。
從虛擬現實到空間計算，下半年XR 新品密集。據IDC，2024 年預計VR/AR 出貨量將增長44.2%至970 萬台。隨着全球宏觀經濟狀況的改善，蘋果 Vision Pro、Meta 等新更多新品將有助於推動行業出貨量增長。國光與國內外大客戶深度綁定，已成爲聲學模組核心供應商，向M 客戶、P 客戶等企業的產品穩定供貨，有多個在研、量產項目。保真化、片式化、微型化、薄型化、低功耗、高功率微型揚聲器的研發製造是優勢所在。
維持盈利預測，維持「增持」評級。維持24-26 年歸母淨利潤的預測3.40、4.16、5.10億元，公司藍牙音響業務穩健，智能音響將深度受益AI；智能化趨勢推動單車音箱配置數量、價值量快速增長；VRAR 綁定大客戶，長期具備成長性。當前市值對應PE 分別爲20、16、13 倍，2024 年可比公司漫步者、歌爾股份、立訊精密平均PE 爲22 倍，上升空間14%，維持「增持」評級。
風險提示： AI 終端產品銷量不及預期的風險；大客戶新品發售節奏晚於預期的風險；宏觀經濟、疫情等因素導致消費電子需求疲軟的風險。
