风险提示：2024H2天翼云收入增速下降，全年资本开支下降幅度不及预期，C端移动用户渗透率增速放缓。8月21日，中國電信獲民生證券推薦評級，近一個月中國電信獲得1份研報關注。
研報預計中國電信的移動業務和寬帶用戶數同步增長，將帶動收入與盈利能力提升，其中移動增值及應用服務收入實現181億元，同比增長17.1%。移動用戶規模達到4.17億戶，同比增長2.2%，其中5G套餐用戶數到80.8%，用戶數同比增長5.6%。固網及智慧家庭服務收入達到640億元，同比增長3.2%，其中，智慧家庭業務收入達到107億元，同比增長14.4%。產業數字化收入達到737億元，同比增長7.2%，佔營收比例爲27.7%，政企客戶數同比增長11.9%。2024H1公司現金分紅比例超70%，每股派息同比增長16.7%。預計2024/2025/2026年公司分別實現歸母淨利潤336.56/371.23/410.46億元，同比增長10.5%/10.3%/10.6%。
研報認爲，中國電信的移動/寬帶用戶數和ARPU值同步增長，佔比較大的天翼雲收入增速加快，政務公有云基礎設施第一，經營性現金淨流入增長，現金分紅比例超過70%，資本開支結構上，產業數字化佔比34%，明顯提高，這些對於公司業績增長有正向推動作用。
風險提示：2024H2天翼雲收入增速下降，全年資本開支下降幅度不及預期，C端移動用戶滲透率增速放緩。
