公司还在开发双抗ADC、免疫刺激ADC、双载荷ADC 等。公司發佈2024 年中期業績公告：2024 上半年實現收入13.83 億元（yoy +32.2%），主要來自許可及合作協議相關收入以及提供研發服務收入；期內利潤3.10 億元，同比扭虧爲盈；調整後期內利潤3.86 億元，同比+1068%；在手現金及金融資產28.85 億元，同比增長15.9%。
SKB264 有望年內於國內獲批，默沙東已開展10 項全球III 期。根據公司2024 年中期業績公告，國內：①末線治療TNBC 上市申請被CDE受理並納入優先審評審批；一線治療TNBC 已啓動國內III 期；②二線治療HR+/HER2-BC 國內III 期正在入組；③單藥治療經EGFR TKI 和含鉑化療失敗的EGFR 突變NSCLC 的NDA 已獲CDE 受理並納入優先審評審批；④聯合K 藥對比K 藥一線治療PD-L1 陽性NSCLC 處於III 期。海外：默沙東已經啓動10 項全球III 期臨床。
ADC 產品儲備豐厚。根據公司2024 年中期業績公告，A166 已在國內申報NDA；SKB315 已收回全球權益；SKB410、SKB518 處於I 期。
公司還在開發雙抗ADC、免疫刺激ADC、雙載荷ADC 等。
非ADC 管線進展順利。根據公司2024 年中期業績公告，A167 一線治療鼻咽癌NDA 已獲CDE 受理；A140 治療RAS 野生型頭頸鱗癌NDA 獲CDE 受理；A400 治療RET+ NSCLC 處於關鍵臨床。A223 治療中重度RA、重度AA 均處於國內II 期；A277 治療中重度CKD-aP處於國內II 期；SKB378、SKB336 均已完成國內健康人I 期。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年營收爲16.55、17.86、23.66 億元。公司的ADC 平台具備全球競爭力。採用DCF 估值法，得到合理價值爲204.49 港元/股（HKD/CNY =0.92），維持「買入」評級。
風險提示。新藥研發失敗或推進不及預期風險，創新藥上市後放量不及預期風險，對外授權被終止風險，市場競爭加劇風險等。
