“AI＋安全”深度融合，积极布局新质生产力。2024 年，公司积极探索“AI+安全”的深度融合与创新，发布了天问大模型系统、产品小天、云上小天、天问智算云平台等系列产品，实现 AI 全面赋能。此外，公司在低空经济、车路云一体化、卫星互联网安全领域积极布局。在低空经济领域，提供网络安全、数据安全、云计算类产品及解决方案；在车路云一体化安全领域，形成云、管、端、边的一体化安全防护体系，推出智能网联汽车安全解决方案；在卫星互联网安全领域，推出了卫星应用服务平台、卫星遥感系统等网络安全解决方案，在国内和“一带一路”沿线多个国家落地实践。事件：公司發佈2024 年半年度報告，實現營收8.73 億元，同比減少13.07%；實現歸母淨利潤-2.06 億元，上年同期爲-2.12 億元；實現扣非淨利潤-2.16 億元，上年同期爲-2.22 億元。
收入質量顯著提升，新業務收入保持較好增長。2024 年H1，公司積極應對行業和市場發展態勢，持續推進提質增效戰略，收入質量顯著提升，毛利率同比增長7.86 個百分點。期間費用總計同比下降2.63%，其中公司在新方向和新技術的前期佈局基本完成，研發費用同比下降5.80%，管理費用同比下降30.64%；公司持續保持營銷的投入，銷售費用同比增長9.71%。在新方向新業務方面，雲安全收入同比增長51.52%，雲計算收入同比增長35.80%，信創安全收入同比增長22.99%。細分行業方面，衛生行業收入同比增長46.45%，能源行業收入同比增長33.42%，政法行業收入同比增長31.13%，交通行業收入同比增長15.63%。
政策加持推動安全需求釋放，未來發展長期向好。2024 年1 月，國家數據局正式發佈《「數據要素×」三年行動計劃（2024—2026 年）》，提出「到2026年底，打造300 個以上示範性強、顯示度高、帶動性廣的典型應用場景，數據產業年均增速超過20%，數據交易規模倍增」。國務院印發關於《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》的通知，提出到2027 年，工業、農業、建築、交通、教育、文旅、醫療等領域設備投資規模較2023 年增長25%以上，將推動相關行業網絡安全設備更新。隨着國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設推進，網絡安全與數據安全市場需求將不斷釋放，爲公司帶來業務新增量。
「AI＋安全」深度融合，積極佈局新質生產力。2024 年，公司積極探索「AI+安全」的深度融合與創新，發佈了天問大模型系統、產品小天、雲上小天、天問智算雲平台等系列產品，實現 AI 全面賦能。此外，公司在低空經濟、車路雲一體化、衛星互聯網安全領域積極佈局。在低空經濟領域，提供網絡安全、數據安全、雲計算類產品及解決方案；在車路雲一體化安全領域，形成雲、管、端、邊的一體化安全防護體系，推出智能網聯汽車安全解決方案；在衛星互聯網安全領域，推出了衛星應用服務平台、衛星遙感系統等網絡安全解決方案，在國內和「一帶一路」沿線多個國家落地實踐。
盈利預測：考慮宏觀經濟仍處於恢復過程中，出於審慎考慮，下調公司2024-2026年歸母淨利潤預測至2.63/3.58/4.10 億元（調整幅度-32.0%/-31.7%/-25.3%）。
2024-2026 年PE 爲19x/14x/12x，維持「增持」評級。
風險提示：市場競爭加劇，網絡安全產業發展進程不及預期。
