華龍證券股份有限公司楊陽,李浩洋近期對隆盛科技進行研究併發布了研究報告《2024年半年報點評報告：訂單飽滿驅動業績高增，佈局商業航天打開成長空間》，本報告對隆盛科技給出買入評級，當前股價爲16.74元。
隆盛科技(300680)
事件：
8月19日，隆盛科技發佈2024年中報：2024年上半年公司實現營收10.60億元，同比+44.4%，實現歸母淨利潤1.03億元，同比+43.6%；2024Q2公司實現營收4.95億元，同比+25.2%，實現歸母淨利潤0.51億元，同比+60.8%。
觀點：
EGR&馬達鐵芯業務訂單飽滿驅動2024H1營收同比+44.4%。在存量客戶訂單增長+新客戶持續拓展的驅動下，合計營收佔比76%的EGR系統和驅動電機馬達鐵芯業務訂單增長迅速。分業務來看，EGR系統業務2024H1實現營收3.54億元，同比+43.3%，比亞迪、吉利和奇瑞等已匹配項目訂單大幅增長的同時，五菱賽克、上汽乘用車和廣汽等新項目逐步量產落地；驅動電機馬達鐵芯業務2024H1實現營收4.57億元，同比+76.8%，終端配套客戶包括特斯拉、比亞迪和問界等，新進入合肥鈞聯供應鏈，終端配套江淮、創維旗下車型。
規模效應驅動毛利率同/環比增長，期間費用率提升或系擴張期支出增加。隨着公司主營業務出貨量提升，規模效應凸顯，推動2024Q2毛利率同/環比+2.14pct/+0.88pct至19.47%。2024Q2公司期間費用率同比+1.92pct，我們認爲主要系公司目前處於產能&訂單擴張期，相應支出增加。其中銷售費用率同比+0.51pct，主要系銷售規模增長下計提的三包費用增加；財務費用率增加主要系銀行借款對應利息增加；研發費用率同比+0.93pct，主要系公司加大研發投入，報告期內公司新增39項授權專利技術。
國家航天項目經驗豐富，切入商業航天打開成長空間。公司子公司微研中佳具備豐富的國家航天項目經驗，承接神州天舟、載人登月和嫦娥登月等國家項目中核心精密零件的研發和生產。公司積極佈局商業航天業務：市場方面，公司與銀河航天簽訂戰略合作協議，爲其供應能源模塊等的精密零部件，未來有望憑藉豐富的航天配套經驗持續獲取訂單；產能方面，公司在報告期內啓動三期廠房建設，預計於2024年底投入使用。
盈利預測及投資評級：公司在手訂單飽滿，佈局商業航天有望打開成長空間，預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲2.43/3.36/4.10億元，當前股價對應PE爲17.0/12.3/10.1倍，可比公司PE平均值爲30.8/19.7/13.0倍，隆盛科技估值低於可比公司平均估值，維持「買入」評級。
風險提示：宏觀經濟不及預期；產品定點不及預期；下游景氣度回落；上游原材料漲價；測算存在誤差，以實際爲準；商業航天產業發展不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，上海證券仇百良研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78.27%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.25億，根據現價換算的預測PE爲17.26。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲20.75。
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