五一劳动节之前，是A股上市公司最紧张的月份，2018年报的Deadline，是骡子是马，也都必须拉出来遛遛。
摘要：回望即將過去的2019年，這是一個爆雷事件頻發的年頭，從年頭到年尾，市場時不時就爆雷，讓投資者眼花繚亂、應接不暇，而當中有5種雷最為致命，就連高盛這樣的頂級機構都免不了踩雷暴虧，更不用説廣大的個人投資者。
一、財務造假
①康美藥業：高達300億貨幣資金出現會計差錯，金額之大刷新A股紀錄
五一勞動節之前，是A股上市公司最緊張的月份，2018年報的Deadline，是騾子是馬，也都必須拉出來遛遛。
2019年4月29日晚間，康美藥業發佈2018年年報，並同步發佈了一份《關於前期會計差錯更正的公告》。公告具體闡述了公司2017年年報中出現的14項會計錯誤。公告出來之後，市場譁然，其中多計貨幣資金高達299.44億，金額之大刷新A股紀錄。資深投行人士王驥躍點評稱，這可能是中國證券史上最大的一筆「會計差錯了」！
2019年5月17日，中國證監會發布的調查進展坐實康美藥業財務造假。調查結果顯示，康美藥業披露的2016年-2018年財務報告存在重大虛假，一是使用虛假銀行單據虛增存款，二是通過偽造業務憑證進行收入造假，三是部分資金轉入關聯方賬户買賣該公司股票。康美藥業在5月17日晚上近12點的時候發公告道歉，並把自己給ST了。
此次事發前的4月29日，ST康美股價以10.06元/股收盤，對應總市值為527.23億元。而截至6月12日，ST康美的總市值僅有152億元，鋭減了逾七成。從千億市值到百億級市值，該股僅僅經歷了154個交易日，成為A股史上墜落最快的千億市值公司。
②康得新：150億現金去向不明，實控人被逮捕
2019年，康美藥業的300億貨幣資金乾坤大挪移，加上康得新賬目貨幣資金150億去向不明，被譽為「雙康戲A股」。
2019年1月15日及21日，康得新先後公告其總計15億元的兩期超短期融資券無法償付本息，構成實質性違約，由此引爆了全年A股爆雷潮裏的第一顆大雷。
令市場詫異的是，康得新2018年三季報顯示，其賬上躺着150億現金，這樣的現金儲備在整個A股市場都算是家裏有富礦的，何以區區15億的債券會償還不了？這個震驚市場的消息，使得康得新的股價遭遇了整整8個跌停板。
1月21日晚間，康得新公告稱，因主要銀行賬號被凍結，公司股票觸發其他風險警示情形。22日停牌一天，23日開市起變更為ST康得。
更大的衝擊來自於康得新4月29日發佈的2018年年報：業績大幅下滑、審計機構對財報出具了無法表示意見的審計報告、全體董事均表態無法保證年報的真實性。
4月30日晚間，康得新收到深交所發來關注函。關注函要求公司説明受到獨董質疑的，存放於北京銀行的122.1億元存款餘額的真實性及主要用途。5月7日，康得新回覆稱，賬面顯示公司在北京銀行西單支行的存款總餘額為122.1億元，但北京銀行反饋説賬户餘額為0。康得新122億「不翼而飛」，震驚了整個資本市場。
7月5日，康得新造假被實錘，公司2015-2018年連續財務造假、虛增利潤119億元，實際淨利潤實際為負。證監會表示，康得新所涉及的信息披露違法行為持續時間長、涉案金額巨大、手段極其惡劣、違法情節特別嚴重。
12月16日晚，*ST康得公告稱，經蘇州市人民檢察院批准，康得新複合材料集團股份有限公司的實際控制人鍾玉，因涉嫌犯罪被執行逮捕。
從2010年7月登陸資本市場時的30億市值，到2017年11月飆升至近1000億市值，再到2019年11月掙扎於退市邊緣，康得新完成了一輪徹徹底底的市值過山車。
③輔仁藥業：賬上18億現金是假的，能用的只有377萬
7月19日原本是輔仁藥業的紅利派發股權登記日，但輔仁藥業卻突然發佈公告稱，因資金安排原因，未按有關規定完成現金分紅款項劃轉，無法按照原定計劃發放現金紅利。按照此前的公告，輔仁藥業擬每10股派發現金紅利1元，以總股本6.27億股計算，需向股東派發6272萬元。公告一出，當天上交所立馬問詢，要求輔仁藥業説明公司目前貨幣資金情況。
7月24日晚間，輔仁藥業給出了答案，但令市場極為震驚，未受限金額只有區區377萬元，換句話説，18億是「假的」，拿得出手的只有不到400萬。投資者擔心這家曾經備受資本追捧的醫藥白馬股會不會成為下一個康美藥業？
7月26日晚間，「白馬股」輔仁藥業發佈公告稱，因涉嫌違法違規，公司收到中國證券監督管理委員會《調查通知書》，被立案調查。
在輔仁藥業出事之後，其審計機構瑞華事務所也成為眾矢之的，而瑞華也是康得新的審計機構。受此影響，瑞華的29家IPO項目被緊急叫停，而早前在康得新財務造假一案中，瑞華所因「作為康得新2015年至2018年四年年報的審計機構，明顯未履行勤勉盡責的義務，未起到上市公司‘看門人’的作用」而被立案調查。
二、業績變臉
④東阿阿膠：半年報業績同比大跌75%-79%，大超市場預期
東阿阿膠是阿膠行業絕對龍頭，被稱為「藥中茅臺」，長久以來是A股「明星級」的公司，但公司2019上半年盈利下降近八成，讓不少投資者大跌眼鏡。
7月14日，東阿阿膠披露業績預告，2019年上半年盈利18110 萬元—21560 萬元，淨利潤預計同比下降75%至79%。 這不僅是東阿阿膠上市以來的最大降幅，也標誌着，東阿阿膠連續12年業績增長勢頭，或將止步於此。
7月15日，A股開盤，東阿阿膠股價一字跌停，報35.42元/股，市值縮水25億。15日上午，公司管理層緊急在投資者電話會上給投資者打氣。 15日午間，公司大股東華潤醫藥（03320.HK）也公開發聲，稱繼續看好東阿阿膠，不排除未來進一步增持可能性。
不過東阿阿膠業績的「慘淡」並不是突發，而是早有預兆： 近幾年東阿阿膠業績增幅持續放緩，從2015年-2018年的業績情況來看，公司淨利潤增幅分別為19.00%、14.00%、10.36%、1.98%，呈現出逐年收窄的趨勢。而這與東阿阿膠近些年不斷地提價不無關係。
根據公開報道，自2005年以來，東阿阿膠已經十數次上調旗下產品價格，涉及阿膠、複方阿膠漿等多個重點產品，尤其是其主打產品東阿阿膠，累計漲價達到20倍。 但是，東阿阿膠的提價策略所帶來的的業績提振效果並不理想。 根據東阿阿膠年報顯示，2018年總營收出現下降，淨利增幅不足2%，為十年來首次。 而上半年業績的大幅下降在2019年第一季報中已初見端倪，營收及淨利潤更出現了23.83%和35.48的大幅下降。
⑤歐菲光：盈利18億到鉅虧5億，財務大洗澡
歐菲光是A股光學龍頭。4月26日，推遲10天披露年報的歐菲光終於披露2018年正式年報，為A股波瀾壯闊的集體財務大洗澡奇觀又添濃墨重彩的一筆：從1月31日的業績快報盈利18.39億下修為虧損5.19億。
造成上述業績差異的主要原因，主要是存貨跌價準備和成本結轉合計24億，壞賬準備0.75億。同時，公司審計師事務所從2017年的大華換成了信永中和，而大華與歐菲光的合作期限長達7年。
陷入巨大虧損困境的歐菲光想借助國資戰略投資引入鉅額資金。
4月28日晚間，歐菲光公告稱，因控股股東歐菲控股及其一致行動人裕高籌劃股權轉讓事項，擬引入國有背景戰略投資者，向其轉讓公司股權比例不低於公司總股本18%，且該事項將涉及公司控股股東及實際控制人變更等事宜，經向深交所申請，股票4月29日開市起停牌。
5月8日晚間，歐菲光公告稱，接到公司控股股東歐菲控股及其一致行動人裕高通知，經過和擬交易方南昌工業控股集團有限公司（南昌工控）充分協商溝通，最終未能就股權轉讓事項達成一致意見，歐菲控股和裕高決定終止籌劃本次重大事項。
由於重組交易未能達成，歐菲光5月9日開始只能恢復交易，後面三個交易晶連吃三個跌停，股價此後最低跌至7.53元，較4月25日的收盤價13.41元，跌去近8成。
不過歐菲光還是成功為自己找到了「接盤俠」。
10月22日晚間，上市公司公告稱，控股股東歐菲控股將分三期向南昌市國金工業投資有限公司（以下簡稱「國金工業」）轉讓43,405.87萬股上市公司股份（佔公司總股本16%）。 國金工業實際控制人為南昌市國資委，將成為公司第一大股東。
三、債務違約
⑥東旭光電：30億企業債回售違約
11月18日深夜，上清所發佈公告稱，11月18日是「16東旭光電MTN001A」、「16東旭光電MTN001B」的投資人回售行權執行日及付息日。截至今日日終，我公司仍未收到東旭光電科技股份有限公司支付的付息兑付資金，暫無法代理髮行人進行本期債券的付息兑付工作。
11月19日，東旭光電發佈公告解釋稱，是由於公司資金暫時出現短期流動性困難，致使上述品種未能如期兑付應付利息及相關回售款項。
但市場擔心，東旭光電又是一個「康得新」，三季報顯示，東旭光電還坐擁183億元貨幣資金，如今竟無法兑付這30億的債券？並且投資者很快發現東旭光有貨幣資金約180億，短期借款約100億，這種「大存大貸」現象不符合正常的邏輯。
事實上，5月15日，東旭光電遭深交所質疑：要求説明公司在貨幣資金餘額較高的情況下維持大規模有息負債並承擔高額財務費用的必要性及合理性。受違約影響，東旭光電股價連吃三個跌停。
⑦瀋陽機牀：全球最大機牀廠半年淨虧14億，還不起441萬貨款
8月18日晚間，昔日全國最大的機牀廠商瀋陽機牀發佈公告稱，公司拖欠美庭線纜貨款441萬元，經催收後，仍未支付，因此瀋陽市中級人民法院裁定受理債權人美庭線纜對公司的重整申請，並指定瀋陽機牀股份有限公司清算組擔任瀋陽機牀管理人。
瀋陽機牀股票將於8月19日停牌一天，8月20日起被實施退市風險警示處理，簡稱變更為「*ST沈機」。
深交所早已察覺瀋陽機牀的資金困局。在瀋陽機牀發佈2018年財報後，5月30日晚間，深交所下發問詢函，要求其説明截至目前的負債水平、有關債務償還安排等。
在給深交所的回函中，瀋陽機牀坦陳，近年來，公司金融債務嚴重，資產負債率持續處於高位，每年的利息費用消耗掉公司大量流動資金。2018 年公司財務費用高達 8.6億元，佔營業收入的 17%。龐大的利息支出使得公司流動資金十分緊張。
四、實控人黑天鵝
⑧新城發展：董事長王振華猥褻9歲女童
⑨承興國際控股：董事長羅靜因涉嫌欺詐被拘
2019年7月5日中午，博信股份公告稱，公司實際控制人及董事長羅靜、董事兼財務總監姜紹陽分別於2019年6月20日、2019年6月25日被上海市公安局楊浦分局刑事拘留。
有「商界木蘭」之稱的羅靜因涉嫌欺詐被拘，引發她所控制的控制三家上市公司——香港主板上市的承興國際控股（02662.HK）、A股上市的博信股份和新加坡主板上市的Camsing Healthcare股價大幅震盪。
同時還引發多米諾骨牌效應，「雷」還傳導到了美股。7月8日晚間，在紐交所上市的國內獨立財富管理巨頭——諾亞財富（NOAH.NYSE）股價閃崩，暴跌逾20%，原因在於諾亞財富是承興國際控股的大股東。
從2017年開始，諾亞財富已經連續踩中市場上的大雷——輝山乳業、樂視網、到承興國際。據諾亞官網介紹，截至2019年一季度末，累計財富配置規模6362億，為超過27萬名高淨值人士提供綜合服務。
五、質押爆倉
⑩拉夏貝爾：中國版ZARA，老闆爆倉，高盛暴虧2億
7月30日，作為國內首家「A+H」股的服裝上市公司，號稱「中國版ZARA」的拉夏貝爾交出一份上市以來表現最差的業績預告。 業績預告顯示，截至2019年6月底的半年度，其預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為-4.4億元至-5.4億元，同比下降約286.6%至329%。 與此同時，同時期內，其境內線下經營網店較2018年底淨減少2400餘個。
重壓之下，8月6日拉夏貝爾股價跌破5元，公司控股股東、實控人邢加興終於爆倉。從2017年11月開始，隨着拉夏貝爾股價不斷下滑，邢加興先後6次將公司股票補充質押給海通證券，邢加興累計質押公司股份已佔其直接持有股份的99.81%。
拉夏貝爾鼎盛時被冠以「中國版ZARA」的稱號，但如今市值已經不到30億元，已經不及2017年剛A股上市之時的四分之一。 2013年高盛向拉夏貝爾投資了3億元，如今這筆投資的市值僅剩9400萬元。即便算上拉夏貝爾過去歷次分紅，高盛仍然暴虧近2億。
小結
太陽底下無新鮮事，2019爆過雷以後大概率還會再爆。本文通過2019年市場上10家爆雷的白馬股，總結了常見的5種雷供大家參考。小編以為，這些爆雷的白馬股有些是不可饒恕的，比如財務造假的康美藥業、惡意欺詐的博信股份；有些值得同情，比如生產經營陷入困境的瀋陽機牀。換句話説，企業誠信努力經營，但最終失敗這不丟人，可以走正常的法律破產程序，這也是投資者所要承擔的投資風險；但如果企業惡意欺騙、欺詐投資者，這是投資者不會答應、不能接受的。
編輯/jasonzeng
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