金吾財訊 | 國信證券發研報指，華潤啤酒(00291)24H1實現營業總收入237.44億元，同比-0.5%；實現息稅前利潤63.68億元，同比+2.0%；實現歸母淨利潤47.05億元，同比+1.2%。
該行續指，啤酒業務方面，上半年實現營業收入225.66億元，同比-1.4%。拆分量價來看，上半年總銷量同比-3.4%，主要系受行業整體需求偏弱、不利天氣以及去年同期高基數的影響，但公司銷量表現優於部分具規模的啤酒企業。結構上看，啤酒業務整體延續高端化發展趨勢：1)中檔及以上啤酒銷量佔比持續提升，上半年佔比首次超過50%；2)次高及以上啤酒銷量實現同比單位數增長，佔比持續提升；3)高檔及以上啤酒銷量實現同比超10%增長，其中喜力、老雪、紅爵等產品銷量同比增速均超20%。在產品結構升級的帶動下，上半年啤酒噸價同比+2.0%。
該行表示，考慮到經濟弱復甦背景下，啤酒需求恢復仍然偏慢，該行下調盈利預測：預計2024-2026年公司實現營業總收入396.2/405.9/420.3億元(前預測值415.4/441.8/469.3億元)，實現歸母淨利潤54.3/57.5/62.1億元(前預測值60.3/70.0/81.0億元)，當前股價對應PE分別爲13/12/11倍。考慮到公司重點高端產品品牌勢能持續積累、啤酒龍頭優勢依然顯着、中長期成長空間可觀，當前估值仍處於偏低位置，維持「優於大市」評級。
