ROEは2017年3月期に12.0%をピークにその後は右肩下がりとなり、2023年3月期は1.3%まで低下した。ROEを当期純利益率、総資産売上回転率（売上高÷総資産）、財務レバレッジ（総資産÷自己資本）の3つの指標に分解すると、当期純利益率と財務レバレッジの低下がROEの低下要因だったことがわかる。特に当期純利益率が、2017年3月期の4.0%から2023年3月期は0.6%まで低下しており、ROEの低下に大きく影響した。■爲實現以資本成本和股價爲重點的經營策略作出應對
1. 現狀分析
東京證券交易所要求2023年3月PBR低於1倍的企業披露和執行改善措施，Kenko Mayo<2915>也宣佈「針對資本成本和股價意識的經營實現措施」。該公司自2020年以來，由於業績惡化，PBR一直低於1倍，但通過重視利潤的舉措，2024年3月期業績得到恢復，截至2024年3月底，PBR從去年同期的0.5倍上升至0.8倍。然而，與食品行業（主板企業）1.7倍的加權平均PBR相比，仍然只達到了大約一半的水平。其中，低ROE水平被認爲是一個原因。
ROE在2017年3月期達到12.0%的峯值後出現下降，到2023年3月期降至1.3%。將ROE分解爲當期淨利潤率、總資產週轉率（營業收入÷總資產）、財務槓桿（總資產÷淨資產）這三個指標，就會發現當期淨利潤率和財務槓桿的下降是導致ROE下降的原因。特別是當期淨利潤率從2017年3月期的4.0%下降至2023年3月期的0.6%，對ROE的下降產生了重大影響。
（撰寫：FISCO客座分析師佐藤讓）