2024 上半年，在行业景气度波动的影响下，公司下游市场的需求复苏进程尚显滞缓，公司销售收入同比下降，尤其是毛利较高的自产业务销售收入减少，导致本期归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益均出现下降。事件：公司發佈2024 年中報。2024 年上半年實現營收14.27 億元，同比增長-9.58%，實現歸母淨利潤1.64 億元，同比增長-35.24%。
投資要點
行業波動，下游需求復甦滯緩：公司2024 年上半年實現營收14.27 億元，同比增長-9.58%，實現歸母淨利潤1.64 億元，同比增長-35.24%。
2024 上半年，在行業景氣度波動的影響下，公司下游市場的需求復甦進程尚顯滯緩，公司銷售收入同比下降，尤其是毛利較高的自產業務銷售收入減少，導致本期歸屬於上市公司股東的淨利潤、歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤、基本每股收益、稀釋每股收益、扣除非經常性損益後的基本每股收益均出現下降。
集中競價回購，或爲積極信號：公司於2024 年1 月12 日召開第六屆董事會第十次會議，全票審議通過《關於回購公司股份的預案》，同意以自有資金回購公司部分股份，回購資金總額不低於1,500 萬元、不超過2,500 萬元，回購價格不超過35 元/股。2024 年1 月17 日，公司以集中競價交易方式首次回購公司股份255,578 股，佔公司總股本的比例爲0.06%，已支付的資金總額爲人民幣5,999,678.74 元（不含交易手續費）。
本次公司股票回購，一定程度說明其財務狀況良好，擁有足夠的現金流和資金儲備。這表明公司可能具備擴大經營、進行研發投資或償還債務的能力。此外，回購行爲還能減少股東權益，提高公司的槓桿比率，從而提高股東權益收益率。
電子元件地位穩定，積極拓展新市場：公司利潤主要來源於元器件板塊，該板塊進入配套市場門檻較高，競爭格局較爲穩定。公司已連續12 年榮登中國電子元件行業骨幹企業榜單，在技術、產品、客戶方面均具備優勢地位。隨着下游需求逐步恢復，將對該板塊業務帶來積極影響。貿易板塊供應鏈管理體系成熟，與國內外衆多知名廠商建立了長期穩定的戰略合作關係，並依託中國香港、新加坡等公司持續引入優質產品線，拓展東南亞市場，提升市場份額及品牌影響力。新材料業務匯聚前沿材料技術的研發與創新，先行優勢顯著，具備完整的產業鏈生產能力。在政策驅動及下游產業鏈高效協同的推動下，將帶動公司盈利能力提升。
盈利預測與投資評級：公司業績承壓，但隨着「十四五」中期調整完成和國防軍工補償式發展，預計國防需求釋放強大拉力，下游軍工訂單持續放量，帶動企業元器件業務收入增長。同時，新材料板塊隨着國內下游應用拼圖的補全拓展，將帶動公司業績進一步增長。我們基本維持先前的預測，預計 2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲 4.53/6.25/7.62 億元，對應 PE 分別爲 23/17/14 倍，維持「買入」評級。
風險提示：1）下游市場需求變動風險；2）市場競爭風險；3）經營規模擴大導致的管理風險。
