单季度来看，公司24Q2 实现营收19.82 亿元，同比+21.99%/环比+21.78%，实现归母净利润3.12 亿元，同比+67.95%/环比+52.46%,实现扣非归母净利润2.90 亿元，同比+99.25%/环比+57.66%。公司24Q2 实现毛利率38.15%，同比+8.70pcts/环比稳定,归母净利率15.75%，同比+4.31pcts，扣非归母净利率14.62%，同比+5.67pcts，上述变化主要系：1）2024 年上半年消费、网通市场出现需求回暖带动产品销量和营收增长;2）经营上公司保持以市占率为中心，促进产品销量和营收增长。公司發佈2024 年半年報，公司24H1 營收同比增長明顯，消費、網通市場出現需求回暖帶動公司存儲芯片的產品銷量穩健增長，維持「增持」評級。
支撐評級的要點
景氣回暖助力公司24H1 經營改善。公司24H1實現營收36.09 億元，同比+21.69%，實現歸母淨利潤5.17 億元，同比+53.88%，實現扣非歸母淨利潤4.73 億元，同比+71.87%。盈利能力來看，公司24H1 實現毛利率38.16%，同比+4.72pcts，實現歸母淨利率14.33%，同比+3pcts，實現扣非歸母淨利率13.12%，同比+3.83pcts。
單季度來看，公司24Q2 實現營收19.82 億元，同比+21.99%/環比+21.78%，實現歸母淨利潤3.12 億元，同比+67.95%/環比+52.46%,實現扣非歸母淨利潤2.90 億元，同比+99.25%/環比+57.66%。公司24Q2 實現毛利率38.15%，同比+8.70pcts/環比穩定,歸母淨利率15.75%，同比+4.31pcts，扣非歸母淨利率14.62%，同比+5.67pcts，上述變化主要系：1）2024 年上半年消費、網通市場出現需求回暖帶動產品銷量和營收增長;2）經營上公司保持以市佔率爲中心，促進產品銷量和營收增長。
存儲基本盤日趨夯實穩健發展。1）Flash 方面：公司是全球排名第二的SPI NORFlash 公司，可提供多達13 種容量選擇（覆蓋512Kb 到2Gb）、4 種電壓範圍、20 多種產品系列、6 款溫度規格、20 多種封裝選項，NAND Flash 產品容量覆蓋1Gb~8Gb，3V/1.8V 電壓供電，其中SPI NAND Flash 在消費電子、工業、汽車電子等領域實現全品類產品覆蓋，公司38nm SLC NAND Flash 車規級產品容量覆蓋1Gb~4Gb，搭配車規級SPI NOR Flash，爲進入車用市場提供更多機會；2）DRAM方面：24H1 供需格局改善推動利基型產品價格上揚。從供給側來看，海外原廠逐漸增加對HBM、DDR5 等高端產品的投入，相應在DDR4、DDR3 等品類供應減少，利基型DRAM 整體呈現供給收縮的局面；需求側，主要是消費電子等領域有所回暖。公司豐富自研DRAM 產品組合，DDR3L 產品提供市場通用的1Gb/2Gb/4Gb 容量；DDR4 8Gb 已爲客戶提供樣片，容量爲4Gb/8Gb。
MCU、傳感器產品線持續完善，打開長期天花板。1）MCU 方面：作爲國內32bitMCU 產品領導廠商，公司GD32 MCU 產品已成功量產51 個產品系列、超過600款MCU 產品，公司產品內核覆蓋,ARM? Cortex?-M3、M4、M23、M33 及M7，也是全球首個推出並量產基於RISC-V 內核的32 位通用MCU 產品的公司。2）傳感器方面：公司傳感器產品已在多款智能手機商用前置/後置/側邊電容和光學方案，觸控芯片在通用型平板市場廣泛應用。24H1 公司推出GSL6186 MoC、GSL6150H0 MoH兩款PC指紋識別解決方案，GSL6186 MoC方案已通過WindowsHello 增強型登錄安全性認證和微軟Windows Hardware Lab Kit（HLK）認證，進入微軟AVL 准入供應商名單。標誌着公司指紋識別解決方案進一步拓展至PC 領域。未來公司還將繼續推動產品的優化升級，進一步拓寬多元下游應用佈局。
估值
綜合考慮公司24H1 經營改善，基本盤存儲產品持續穩健，且多元化產品條線有望進一步打開天花板， 我們預計公司2024/2025/2026 年分別實現收入75.80/92.04/108.29 億元，實現歸母淨利潤分別爲12.05/18.62/20.85 億元，對應2024-2026 年PE 分別爲43.8/28.3/25.3 倍。維持「增持」評級。
評級面臨的主要風險
存儲芯片價格波動風險、存貨跌價風險、銷量不及預期、新產品開發不及預期
