毛利率显著改善，费用支出比率提升。1）毛利端，2024H1 综合毛利率同比+2.7pct 至32.7%。2）费用端，2024H1 销售/管理/财务费用率同比+1.3pct/+2.4pct/-0.01pct 至11.7%/9.3%/0.05%，销售费用基本维持稳定，管理费率提升主要系股份奖励开支增加0.06 亿至0.09 亿元。3）盈利端，公司整体净利率同比-2.2pct 至9.5%。事件：8 月15 日，公司發佈2024 年中期業績，2024H1 實現營業收入3.16億元/同比-9.68%，實現歸母淨利潤0.27 億元/同比-29.47%。公司宣派中期股息每股本0.02 港元，合計派發1489.5 萬港元。
受市場環境變化影響，收入表現有所承壓。收入方面：報告期內，1）體驗營銷：公司實現收入2.58 億元/同比-8.1%，佔比81.4%。主要系中國奢侈品市場變化下，客戶營銷策略趨向於謹慎保守。截至2024 年6 月，公司已經舉辦多項知名活動，包括始祖鳥「 歷山·進己-始祖鳥博物館開啓全新進化篇章」、A BATHING APE BAPE「 2024 年秋冬系列時裝秀」等活動；2）數字營銷與推廣：2024H1 實現營收0.49 億元/同比-20.6%，佔比15.5%。主要系客戶可能對其營銷策略進行調整，導致數字營銷支出減少，以及宏觀經濟環境變化導致客戶在短期調整其數字營銷預算。3）IP 拓展：
2024H1 實現0.10 億元/同比+16.5%，佔比3.1%。報告期內，公司與 首發上海”建立合作伙伴關係，成爲該計劃的首批全球推介合作伙伴之一，未來該IP 將於每年3-5 月舉辦首發季活動，爲公司帶來更多業務。
毛利率顯著改善，費用支出比率提升。1）毛利端，2024H1 綜合毛利率同比+2.7pct 至32.7%。2）費用端，2024H1 銷售/管理/財務費用率同比+1.3pct/+2.4pct/-0.01pct 至11.7%/9.3%/0.05%，銷售費用基本維持穩定，管理費率提升主要系股份獎勵開支增加0.06 億至0.09 億元。3）盈利端，公司整體淨利率同比-2.2pct 至9.5%。
投資建議：長期來看，國際頂尖品牌加碼國內市場及國內品牌崛起爲長期趨勢，公司作爲與頂尖品牌建立長期合作關係的泛時尚數據互動營銷集團將有所受益，正不斷加碼，推動全渠道整合，鞏固競爭優勢。我們預計公司2024-2026 年分別實現營業收入9.5/10.8/12.1 億元，歸母淨利潤1.1/1.2/1.4 億元，當前股價對應PE 分別爲6.6/5.8/5.3 倍，維持 買入”評級。
風險提示：行業競爭嚴重加劇風險；消費大幅不及預期風險；旺季消費不及預期等風險。