伴隨着政策紅利減弱以及行業進入運營時代，環保行業遭遇一場寒流，中國光大綠色環保(01257.HK)亦難以倖免。
今年上半年，中國光大綠色環保(下稱「光大綠色」)錄得收益約35.06億港元，同比減少約8%。EBITDA約11億港元，同比減少13%。公司權益股東應占盈利約1.44億港元，同比大幅減少45%。
過去幾年，光大綠色盈利能力不斷下滑，2021年以來均遭遇營收和淨利潤雙雙下降的局面，今年上半年亦延續此趨勢。由於基本面表現不佳，光大綠色股價跌跌不休，近日股價再次創出歷史新低，總市值亦低於賬上現金。
環境生變，各大業務承壓
背靠光大環境（00257.HK）的光大綠色，主要從事專業環保服務，主要聚焦於生物質綜合利用、危廢及固廢處置、環境修復、光伏發電及風電業務，公司業務覆蓋中國境內15個省份、自治區及香港。
於2024年上半年，受多重因素影響，光大綠色四大板塊集體陷入增長困境。其中，挑起公司收入大梁的生物質綜合利用板塊的收入同比下降約9%至27.81億港元，其上網電量同比增長4%帶動收入上升，但被匯兌影響所抵消。
由於市場變化，公司貢獻收益的在建項目由上年同期的7個降至今年上半年的3個，致使生物質綜合利用板塊EBITDA減少了18%。
危廢及固廢處置業務收入基本持平，但行業競爭激烈且市場低迷，導致公司市場單價下滑超20%，進而引起該業務EBITDA下降了20%。
此外，環境修復以及光伏發電及風電業務也遭遇挫折，前者新承接的項目合同額減少，後者受氣候影響導致上網電量下降。這些負面因素，導致該兩塊業務的收入出現不同程度的下降。
光大綠色在半年報中表示，收益及公司權益股東應占盈利減少主要由於集團在國家政策和市場行情的變化下，主動調整了公司發展戰略，致建造服務收益及盈利有所減少。
公司的戰略調整主要在生物質綜合利用領域，由於在建項目減少，該業務的建造服務收益在上半年同比驟降近六成至1.79億港元。
在資金回收週期較長的模式之下，若不積極走上轉型之路，環保企業就可能遭遇被淘汰的結局。
光大綠色不得不調整策略，其在半年報中表示，圍繞集團現有生物質綜合利用項目，打造以「光儲充、冷熱電、氫雲碳」爲核心的「零碳園區+虛擬電廠」模式，並以規模化發展態勢形成創新發展的新動能。
行業景氣度下行，現金重要性凸顯
受行業盈利模式轉變及大環境不佳等因素影響，不只是光大綠色業績變臉，同在港股市場上市的海螺環保(00587.HK)和齊合環保(00976.HK)均預計今年上半年淨利潤出現較大幅度下降。
此外，東江環保(00895.HK)(002672.SZ)預計中期虧損上升逾23%，公司指是受外部需求、行業競爭等多重因素影響，危廢市場繼續下行。而A股上市的南網能源(003035.SZ)在去年表示計劃退出生物質項目。
在一衆環保股業績下行之下，高企的應收賬款也成爲市場關注焦點。而從今年上半年來看，
光大綠色的應收賬款規模依舊不小。
據業績顯示，今年6月末，光大綠色應收賬款約爲74億港元，其中超過13個月的應收賬款佔比最高，達48.69億港元。如此高企的應收賬款規模，對公司的現金流產生了一定的負面影響。
對此，光大綠色表示，公司將加強應收賬款管理；加強與相關部委協調，加速國補資金髮放。同時，強化應收賬款的催收監管，統籌資金管理，夯實財務保障。
不過，與很多環保企業緊繃的現金流相比，光大綠色環保的手頭現金十分充裕，各項財務指標穩健。截至今年6月底，光大綠色的現金及銀行結餘爲20.41億港元，遠高於不到14億港元的市值。
