国内新能源市场稳定增长，公司在汽车行业业务逐步扩张。公司深耕内外饰及机电部件、轮毂轴承部件、新能源电机等业务，24H1 营收分别为12.10/6.02/2.27亿元， 同比增长12.77%/7.34%/266.09% ， 占营收比重分别为57.56%/28.63%/10.81%，其中新能源电机业务增长明显。事項：
2024 年8 月8 日，公司發佈2024 年半年報，報告期內實現營業收入21.03 億元，同比+15.73%；歸母淨利潤2.48 億元，同比+282.89%；扣非歸母淨利潤1.58 億元，同比+205.37%。其中2024Q2 實現營收10.40 億元，同/環比+11.99%/-2.20%；歸母淨利潤1.7 億元，同/環比+655.48%/+119.91%；扣非歸母淨利潤0.86 億元，同/環比+263.35%/+18.02%。
評論：
國內新能源市場穩定增長，公司在汽車行業業務逐步擴張。公司深耕內外飾及機電部件、輪轂軸承部件、新能源電機等業務，24H1 營收分別爲12.10/6.02/2.27億元， 同比增長12.77%/7.34%/266.09% ， 佔營收比重分別爲57.56%/28.63%/10.81%，其中新能源電機業務增長明顯。
Q2 歸母淨利潤增幅明顯，上半年積極實施股權激勵獎勵員工。2024 年1-6 月，公司實現歸母淨利潤2.48 億元，同比增長282.89%。公司於2024 年6 月15 日發佈股權激勵草案，授予1533 萬股，佔總股本的3.8%，激勵對象共計171 人，佔約佔公司員工總數4,840 人的3.5%（截至2023 年12 月31 日），解鎖條件爲24~26 年扣非淨利潤（剔除股權激勵費用）分別不低於2.50/2.88/3.31 億。
積極開發絲槓產品，拓展下游業務。23M7 公司對車用滾珠絲槓軸承單元項目進行立項，目前已完成樣件製造，預計2025 年上半年實現批量生產。人形機器人滾柱絲槓已經完成正式研發立項，目前樣件製作和設備投資等項目進度按計劃快速推進中。
泰國工廠投產，開啓海外擴張。24M5 公司泰國工廠開始小批量生產，目前佈局3 條輪轂軸承生產線，實現全工藝流程本地化生產。公司加速佈局海外市場，有望提升業績韌性。
投資建議：公司深耕汽車飾件及輪轂軸承製造基本盤業務，業績改善明顯，2024年切入絲槓產業，進一步擴寬市場。我們預測公司2024~2026 年營業收入分別爲46.08/53.54/61.87 億元，考慮到公司24H1 業績略超預期以及業績補償款，我們調整歸母淨利潤爲4.05/3.91/4.71 億元；(24 年至26 年前值分別爲3.70/3.72/4.08 億元)。參考可比公司估值，扣除業績補償款0.89 億後，我們給予公司2024 年20xPE，對應目標價15.8 元，維持「強推」評級。
風險提示：公司業務線擴張較快，基本面業務受影響；新能源市場競爭格局加劇；新產品研發/驗證不及預期，絲槓發展不及預期；海外拓展不及預期；地緣政治風險。
