综合毛利率微增，三费率大幅下降。上半年销售毛利率33.23%，同比增长约0.75pct。上半年销售、管理、研发费用率8.11%/4.48%/10.45%，同比下滑1.20/1.12/0.72pct，三费率合计同比下滑3.03pct。截至6月末，公司员工总数约5808人，同比减少约797人，环比年初减少约665人；研发人员2242人，占比同比提升4.05pct至38.60%，人员结构有所优化。上半年公司收入穩增，利潤剔除GDR影響後快速增長，主要受益於毛利率及經營效率的提升。傳統控制系統及石化、化工主賽道穩定增長，海外業務發展迅速，同時積極佈局全球產業投資，經營亮點頗多，維持強烈推薦。
事件：公司發佈2024年中報，上半年實現收入42.52億元，YoY+16.78%；歸母淨利潤5.17億元，YoY+1.16%；實現扣非淨利潤4.72億元，YoY+11.41%。24Q2單季收入、歸母淨利潤及扣非淨利潤YoY+14.49%/-11.26%/-0.80%。同時，公司發佈2024年限制性股票激勵計劃（草案），擬向63人授予294.50萬股（約佔總股本的0.37%）標的股票，授予價格21.53，業績考覈目標爲以2023年歸母淨利潤爲基數，2024-2025年淨利潤增長率不低於20%/40%/60%（剔除匯兌損益、股份支付費用等影響）。
收入符合預期，剔除GDR影響後利潤快速增長。公司上半年GDR資金匯兌損失金額爲284.17萬元，去年同期GDR資金匯兌收益金額爲1.64億元，剔除GDR資金匯兌損益影響後歸母淨利潤爲5.19億元，YoY+49.80%。
綜合毛利率微增，三費率大幅下降。上半年銷售毛利率33.23%，同比增長約0.75pct。上半年銷售、管理、研發費用率8.11%/4.48%/10.45%，同比下滑1.20/1.12/0.72pct，三費率合計同比下滑3.03pct。截至6月末，公司員工總數約5808人，同比減少約797人，環比年初減少約665人；研發人員2242人，佔比同比提升4.05pct至38.60%，人員結構有所優化。
傳統控制系統業務及石化、化工主賽道穩定增長。上半年控制系統收入17.25億元，YoY+17.65%：工業軟件收入11.10億元，YoY+3.23%，增長明顯放緩，我們認爲主要與公司推進軟件訂閱制轉型有關，6月份公司與上海華誼成功簽訂首個訂閱制百萬至尊會員，訂閱制會員模式正式落地：儀器儀表收入3.53億元，YoY+72.18%，與Hobre的協同效應逐步體現。分行業，石化、化工、油氣、製藥食品收入YoY+26.95%/26.03%/117.32%/29.23%，主賽道穩增，其他行業需求呈現階段性波動。
海外業務發展迅速，積極佈局全球產業投資。上半年公司海外業務實現收入3.43億元，YoY+188.22%；新籤海外合同5億元，YoY+63.82%。市場較爲關注的沙特阿美業務繼續取得突破，繼智能巡檢機器人Aramcobot達成合作後公司又成功獲得CentralWarehouse的AMR智能機器人項目，與標杆大客戶的合作日益緊密。此外，公司上半年對外投資大幅增加，其中對私募股權基金SkylineAutomationTechnologiesL.P.投資總額達1億美元，體現了公司進行全球化產業投資的積極意向。
維持「強烈推薦」投資評級。預計公司24-26年收入102/125/150億元，歸母淨利潤12.05/14.94/18.03億元，維持「強烈推薦」投資評級。
風險提示：海外市場拓展及投資政策風險；新行業、產品拓展不及預期。