积极把握车路云一体化和交通数字化转型建设机遇2024 年5 月1 日，财政部与交通运输部共同发布《关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知》。通知指出，自2024 年起，通过3 年左右，形成30 个左右的示范区域，力争推动85%左右的繁忙国家高速公路、25%左右的繁忙普通国道和70%左右的重要国家高等级航道实现数字化转型升级。此外，通知还明确了财政补贴的具体方式，即按照“奖补结合”方式安排资金，公路领域最高上限10亿元，水路领域最高上限2 亿元。我们认为，本次《通知》在资金支持、项目目标、实施时间等方面较为明确，有望为交通数字化带来新一轮建设机遇。2024 年 7 月 3 日，五部委《关于公布智 能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单的通知》，北京、上海、重庆等20 个城市（联合体）入选，且北京、武汉、杭州、鄂尔多斯、福州等城市已先后开启项目招标。我们认为，近期多个城市密集推进“车路云一体化”建设标志着2024 年1 月五部委联合下发的《关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知》进入到实际建设周期。事件概述
8 月17 日，萬集科技發佈2024 年半年報，2024 上半年公司實現營業收入3.78 億元，同比增長17.28%；實現歸母淨利潤-1.50 億元，同比下降17.33%，扣非歸母淨利潤-1.58 億元，同比下降13.85%。
24H1 收入端顯著回暖，成本端仍存在較大壓力24H1 公司收入端顯著回暖，分業務來看，專用短程通信、動態稱重、激光檢測、智能網聯電子產品分別實現收入2.39、0.83、0.38、0.17億元，分別同比增長38.06%、2.80%、-4.52%、-35.93%。我們認爲公司收入顯著回暖的最大驅動力來自於車載ETC-OBU 業務走出週期底部，銷量持續回暖，預計該趨勢有望在全年延續。另一方面，我們觀察到公司的成本端仍存在較大壓力，24H1 毛利率爲28.09%，較去年同期下滑11.38pcts，主要系市場競爭加劇。此外，公司爲應對下半年車路雲一體化及高速公路業務的展開，在24H1 加大了市場拓展力度，導致銷售費用同比增長。
積極把握車路雲一體化和交通數字化轉型建設機遇2024 年5 月1 日，財政部與交通運輸部共同發佈《關於支持引導公路水路交通基礎設施數字化轉型升級的通知》。通知指出，自2024 年起，通過3 年左右，形成30 個左右的示範區域，力爭推動85%左右的繁忙國家高速公路、25%左右的繁忙普通國道和70%左右的重要國家高等級航道實現數字化轉型升級。此外，通知還明確了財政補貼的具體方式，即按照「獎補結合」方式安排資金，公路領域最高上限10億元，水路領域最高上限2 億元。我們認爲，本次《通知》在資金支持、項目目標、實施時間等方面較爲明確，有望爲交通數字化帶來新一輪建設機遇。2024 年 7 月 3 日，五部委《關於公佈智 能網聯汽車「車路雲一體化」應用試點城市名單的通知》，北京、上海、重慶等20 個城市（聯合體）入選，且北京、武漢、杭州、鄂爾多斯、福州等城市已先後開啓項目招標。我們認爲，近期多個城市密集推進「車路雲一體化」建設標誌着2024 年1 月五部委聯合下發的《關於開展智能網聯汽車「車路雲一體化」應用試點工作的通知》進入到實際建設週期。
公司作爲國內智能交通行業的領軍企業，一方面在ETC、激光雷達、V2X 天線等路側設備上有深厚的佈局，另一方面也參與過多個智慧化建設項目，包括了國內首條全域全路段軌跡連續跟蹤智慧高速-重慶渝湘高速，浙江數字孿生隧道建設驗證重點試點項目-杭金衢高速浙 江新嶺隧道，山東省內第一個智慧收費示範站-崮山收費站等。我們認爲，公司有望憑藉全面的產品線佈局和豐富的項目經驗，積極把握這輪車路雲一體化和交通數字化轉型建設的機遇。
投資建議：
公司是國內智能交通行業的領軍企業，當前ETC 業務邁出週期底部，帶動業績向上，疊加車路雲一體化和交通數字化轉型建設機遇。我們預計公司2024-2026 年的營業收入分別爲12.41/19.29/27.07 億元，淨利潤分別爲-2.11/-0.08/2.08 億元，維持買入-A 的投資評級，6個月目標價爲34.96 元，相當於2024 年6 倍的動態市銷率。
風險提示：1）ETC 前裝滲透不及預期；2）公司激光雷達研發進度不及預期；3）政策落地不及預期；4）V2X 推廣進度不及預期。
