山之鑰控股公司中長期的成長戰略

2. 中期經營計劃

在中期經營計劃中定位爲「達成2030年願景」的第一階段，概念板塊爲「鏈接」，將進一步完善群的經營基礎。「更好地利用人力資本的經營」、「穩定現有業務的收益」、「考慮資本成本和股價的經營」是重點的實施方針。

(1) 更好地利用人力資本的經營 隨着少子高齡化的加深，預計像招聘難度和人才流動性這樣的問題將進一步加劇。由於該公司集團通過M&A擁有許多來自不同企業的多樣化的人才，女性員工比例也達到了72.1％，這是其特點，但在2024年3月實施的ES調查結果等中，揭示出了該集團尚未充分發揮其優勢的情況。因此，注重的措施是「通過多樣化的人才與有機結合，促進生產力的提高」。全集團將推進企業理念（任務中心、願景、價值觀）的滲透，加強跨集團的CHRO職能（人力資源主管的縮寫。負責在經營戰略方針下的人事戰略和組織建設的最高人事負責人）、促進個人的職業規劃，並改善工作環境。此外，各部門在運營中應採取的措施包括：靈活的工作方式，促進工作與生活的平衡，提高管理者的組織管理能力，重新審視根據職業和階層分類的教育培訓系統和調整人事評價制度（項目和標準）等。在實施過程中，集團將統一招聘、教育和培養全體員工的計劃納入計劃之中。希望通過在各部門和集團之間連貫CHRO職能的斡旋，能夠形成一個有效的組織和體制。該公司計劃在上半年聘用新的CHRO（主管人力資源的高管）。

隨着少子高齡化的加劇，預計招聘難度和人才流動將進一步增加。該集團通過併購在集團內擁有來自不同出身企業的各種人才，並具有72.1%的高女性員工比例，但2024財年的ES調查結果表明，該集團尚未充分利用其優勢。因此，該集團將致力於實施「多樣化人才的發揮和與有機結合增強生產力」的舉措。該集團將在整個集團範圍內推動內部品牌戰略（任務中心、願景和價值觀）的普及，加強集團橫向的首席人力資源官功能（CHRO）（首席人力資源官是指負責根據經營戰略統括人事戰略和組織構建等的最高人力資源管理者），並改善工作環境以促進個人職業發展。此外，在各部門和現場運營中，該集團將推動靈活工作模式、促進工作與生活的平衡、提高管理層對組織管理的能力、針對職位和級別的培訓教育體系的修訂以及人事考評制度（項目和標準）的修訂。同樣，該公司也計劃在全集團範圍內實施員工的統一招聘、培訓和發展計劃。期望CHRO在各部門和集團公司之間推動組織和結構的順暢運作。該公司計劃在上半年內任命和設立CHRO。

(2) 穩定現有業務的收益 2024年3月期的財務預測中，出現了銷售人員短缺感（主力銷售員離職等導致戰鬥力下降）、地域特徵與店鋪經營不匹配（店鋪之間銷售業績的差異）、店面吸引力不足（專賣比率高）、銷售渠道的多樣化（未整合非來店顧客的銷售路徑）等問題。因此，在利用創建時建立的顧客網絡和積累的專業知識成爲優勢的同時，注重的方向是「在所有業務中解決店鋪運營中的問題，促進生產力的提高」。全集團將推進通過DX實現間接業務的效率化（從2025年4月開始，全面刷新針對零售業態的銷售管理系統）、執行與現有業務形成協同效應的M&A、通過外部品牌強化成爲顧客的首選。各部門應在現場推進以下措施：通過可視化銷售過程和OJT教育來提高店鋪運營水平、整理虧損店鋪並積極開設新的戰略店鋪、重新裝修店鋪、嘗試銷售原創商品/服務以提高店內銷售額、通過SNS和EC網站有效利用網絡銷售以擴大客戶群、現場探索新的集客/店鋪運營要訣等。

在現金收入方面，2024年3月期的財務預測中，出現了信託人員的短缺感（主力銷售員的離職等導致戰鬥力下降）、地域特性與店鋪經營不匹配（店鋪之間銷售業績的差異）、店面吸引力不足（專賣比率高）、銷售渠道的多樣化（未整合非來店顧客的銷售路徑）等問題。因此，在利用創建時建立的顧客網絡和積累的專業知識成爲優勢的同時，注重的方向是「在所有業務中解決店鋪運營中的問題，促進生產力的提高」。全集團將推進通過DX實現間接業務的效率化（從2025年4月開始，全面刷新針對零售業態的銷售管理系統）、執行與現有業務形成協同效應的M&A、通過外部品牌強化成爲顧客的首選。各部門應在現場推進以下措施：通過可視化銷售過程和OJT教育來提高店鋪運營水平、整理虧損店鋪並積極開設新的戰略店鋪、重新裝修店鋪、嘗試銷售原創商品/服務以提高店內銷售額、通過SNS和EC網站有效利用網絡銷售以擴大客戶群、現場探索新的集客/店鋪運營要訣等。

財務預測和股價意識到資本成本和股價

該公司計劃通過穩定獲得超過WACC（資本成本）的當前淨收入，以滿足股東的期望並實現持續的股價上漲。在該公司的經營規劃中，從2019年3月期到2024年3月期的疫情期間，ROE只在3個財務報告期間超過股東資本成本，業績的粗利潤和促銷費用等的增減導致經營利潤率的變動，使ROE不穩定，這被視爲一個問題。因此，該公司將專注於既有業務的適當銷售單價管理、嚴格的成本管理和員工生產率的提高等，在通過提高EBITDA邊際貢獻來改善收益能力、積極投資於業務承接型M＆A以提高集團公司價值、通過業務交換優化持有寶庫並提高ROE來實現「資本效率改進」、致力於加強投資者對話及信息披露等方面來促進對該公司成長戰略的理解和降低投資成本，以提高PER。

(4) 定量目標

作爲定量目標，該公司將通過現有業務和M＆A的組合實現利潤增長，併力爭到2027年3月期實現銷售175-185億元（年均增長率1.6%）和EBITDA 7-8億元（同比增長22.2%）。對於現有業務，該公司將以穩定收益爲目標，最重要的是提高店鋪管理的生產率，計劃在2027年3月期實現銷售145億元和EBITDA 4億元。對於M＆A，該公司將以現有業務的協同效應和新業務的獲得爲目標，以擴展業務規模，計劃銷售額爲30-40億元，EBITDA爲3-4億元。

此外，該公司的財務目標是提高業務收益能力，實現超過股東資本成本的ROE，目標是在2027年3月期實現EBITDA邊際貢獻率5.0%以上（營業額爲5.2億日元），資本回報率7.0%以上（ROE 15.0% - 股東資本成本8.0%），PBR 2.5倍以上。

(5) 利潤分配政策

該公司的利潤分配政策以穩健的股票配當爲基礎，計劃進行有利於股票價值上漲的人力投資、業務增長投資以及自有資本積累等，重視平衡的利潤分配。配當支付比率將根據利潤分配政策和每年的經營績效進行適當考慮。

(編寫：Fisco客戶體驗分析師Matsumoto Akira)