事件描述
公司發佈2024 年中報,2024 上半年公司實現營業收入5.25 億元,同比增長23.88%;歸母淨利潤1.34 億元,同比增長12.35%;扣非歸母淨利潤1.23 億元,同比增長3.13%。
事件評論
利潤受到折舊攤銷增加、研發投入增加、權益分成收入減少的影響。公司上半年實現綜合毛利率68.75%,同比提升2.2pct,歸母淨利率25.56%,同比降低2.6pct。1)其中上半年研發費用1.49 億元(+61.94%);2)2024H1 新增折舊6769.27 萬元,去年同期爲3453.93 萬元;3)2024H1 權益分成收入455.41 萬元,顯著低於去年同期的1661.85 萬元,由於權益分成爲零當期成本的業務,故而對利潤同比影響更大。截至上半年末,公司擁有銷售權益分成的研發項目達到89 項,其中已經獲批的項目爲19 項,期待新獲批產品銷售放量後貢獻更多權益分成收入。
自主研發技術成果轉化持續高增,受託研發服務有所波動。2024H1 研發技術成果轉化實現收2.90 億元(+52.4%),臨床前藥學研究實現收入1.13 億元(-9.1%),臨床服務板塊9259 萬元(+32.2%)。在自主立項的研發項目方面,截至24H1 末,公司已經立項尚未轉化的自主研發項目近300 項,完成小試階段196 項,完成中試放大階段40 項,在驗證生產階段30 項。報告期內研發成果技術轉化36 個,適應症涵蓋呼吸、消化、感染、腫瘤、精神神經、心血管等多類疾病領域。
CDMO 加強對外服務,「藥學+臨床+定製研發生產」一體化服務持續推進。公司搭建了定製研發生產服務平台致力於爲客戶提供「藥學研究+臨床試驗+定製研發生產」綜合藥物研發及生產的一體化服務。截至2024 年6 月30 日,子公司賽默製藥累計已完成落地驗證520 多個項目,申報註冊303 個項目,位居全國前列。賽默製藥累計接受國家局註冊覈查11 次,20 個品種通過藥品註冊覈查,接受浙江省藥品GMP 符合性檢查11 次,22條生產線通過GMP 符合性檢查。2024H1 賽默製藥對內對外合計取得定製研發生產服務實現營業收入6202.08 萬元,其中承接外部客戶定製研發生產服務訂單實現營業收入512.05 萬元,實現毛利率56.43%。
我們預計2024-2026 年公司將實現歸母淨利潤3.00/3.61/4.25 億元,對應當前股價估值爲14/12/10 倍,給予「買入」評級。
風險提示
1、新型藥品研發投資企業的研發外包需求不及預期;2、公司自研品種進度不及預期。