投资建议：公司上半年产品销量不及预期，我们下调了公司盈利预测，预测公司24-26 年营收分别为1196.25/1311.27/1459.37 亿元；归母净利润分别为5.33/7.16/8.80 亿元；对应24-26 年PE14.07/10.48/8.53 倍 ，维持公司“买入”评级。事件：公司發佈2024 年半年報，業績有所承壓。2024 年上半年公司營業收入578.72 億元，同比+8.46%；歸母淨利潤1.23 億元，同比-58.35%；扣非歸母淨利潤爲1.21 億元，同比-41.05%。公司業績有所承壓。公司實現銅及銅合金材料總產量 90.77 萬噸，對外銷量 85.75 萬噸。
公司積極拓展海外業務，未來泰國工廠建設及越南工廠擴產將爲公司帶來新增長點。2024 年上半年公司銅材產品海外銷量8.66 萬噸，同比增長 22.84%。同時，爲進一步滿足國際客戶對公司銅管、電磁扁線等產品的需求，公司新建泰國生產基地，並拓展越南基地產線規模。上述國際業務的穩步增長，有利於提升公司產品國際競爭力，並加快全球範圍內的產品客戶雙升級。
公司產品持續優化，新能源汽車用銅產品有所增長。2024 年上半年，公司應用於新能源汽車、光伏、風電等領域的銅產品銷量 8.73 萬噸，其中新能源汽車領域銅產品銷量同比增加 12%。公司持續加強在新興高端市場領域的應用份額及技術儲備優勢，助力提升公司長期綜合盈利能力。
投資建議：公司上半年產品銷量不及預期，我們下調了公司盈利預測，預測公司24-26 年營收分別爲1196.25/1311.27/1459.37 億元；歸母淨利潤分別爲5.33/7.16/8.80 億元；對應24-26 年PE14.07/10.48/8.53 倍 ，維持公司「買入」評級。
風險提示：銅加工產量不及預期；扁線產量不及預期；釹鐵硼行業競爭加劇
