长链二元酸市场改善，癸二酸放量带动业绩增长。2024 年上半年，长链二元酸市场复苏，根据海关数据测算，2024 年上半年国内癸二酸出口量为2.8 万吨，同比增长47.2%。公司紧抓市场机遇，加大产品销售力度，新产品癸二酸产能放量，长链二元酸销售量和销售收入较去年同期大幅上涨。24年上半年公司癸二酸实现营收2.82 亿元（2023 年全年营收3.92 亿元），若以海关披露的24H1 癸二酸出口均价测算（2.62 万元/吨），上半年公司或实现销售1.07 万吨，产能利用率或达到50%。产能利用率的提升推动盈利能力改善，2024 年上半年公司毛利率为31.22%，较2023 年全年提升2.43%。事件描述
2024 年8 月16 日，凱賽生物發佈2024 年半年報。24H1 實現營收14.44億元，同比增長40.16%，實現歸母淨利2.47 億元，同比增長2.31%，扣非淨利2.40 億元，同比增長11.34%。其中，24Q2 實現營收7.60 億元，同/環比+44.72 %/+10.99%，實現歸母淨利1.42 億元，同/環比-22.90%/+35.08%，扣非淨利1.37 億元，同/環比-13.13%/+32.74%。
事件點評
長鏈二元酸市場改善，癸二酸放量帶動業績增長。2024 年上半年，長鏈二元酸市場復甦，根據海關數據測算，2024 年上半年國內癸二酸出口量爲2.8 萬噸，同比增長47.2%。公司緊抓市場機遇，加大產品銷售力度，新產品癸二酸產能放量，長鏈二元酸銷售量和銷售收入較去年同期大幅上漲。24年上半年公司癸二酸實現營收2.82 億元（2023 年全年營收3.92 億元），若以海關披露的24H1 癸二酸出口均價測算（2.62 萬元/噸），上半年公司或實現銷售1.07 萬噸，產能利用率或達到50%。產能利用率的提升推動盈利能力改善，2024 年上半年公司毛利率爲31.22%，較2023 年全年提升2.43%。
生物基聚酰胺節能減排優勢顯著，24 年上半年材料應用合作拓展順利。
根據公司披露，每噸生物基聚酰胺相比石化基可減少50%以上碳排放。目前生物基聚酰胺下游應用領域包括紡織服裝和工程塑料等領域，公司開發的熱塑性復材可應用於新能源、交運物流等領域。目前公司10 萬噸生物基聚酰胺已形成銷售，在建產能90 萬噸。5 月25 日，公司與合肥市政府、招商局創科集團三方戰略合作隆重舉行簽約儀式，助力合肥生物基材料產業集群以及生態圈建設。6 月18 日，公司與阜陽交投建立戰略合作，雙方將基於生物基聚酰胺材料共同打造全球首個生物基熱塑性複合材料光伏邊框應用示範項目，實現對鋁製邊框的新型材料替代，並在其他分佈式光伏項目及光伏電站項目上逐步推廣。
投資建議
我們預測2024 年至2026 年，公司分別實現營收29.96/48.25/76.49 億元，同比增長41.73%/61.01%/58.54%；實現歸母淨利潤5.14/7.08/8.59 億元，同比增長40.27%/37.67%/21.33%，對應EPS 分別爲0.88/1.21/1.47 元，PE 爲40.84/29.66/24.45 倍，維持「增持-B」評級。
風險提示
募投產能建設進度不達預期風險；產品研發及銷售不及預期風險；市場競爭風險。
