事件
公司發佈2024 年中報，2024 年上半年實現營業收入7.17 億元（yoy+67.63%），實現歸母淨利潤1.57 億元（yoy+70.93%），扣非歸母淨利潤1.21 億元（yoy+288.48%）。其中，2024 年第二季度，公司實現營業收入3.26 億元（yoy+40.21%），歸母淨利潤0.76 億元（yoy+139.02%），扣非歸母淨利潤0.47 億元（yoy+71.62%），和公司此前公告的業績預告相符合。
事件點評
呼吸道產品需求提升，上半年已與去年全年水平相當呼吸道疾病高發，病原體種類多樣，精準檢測和精準用藥的理念越來越普及，臨床對呼吸道病原體的檢測需求越來越高。公司在呼吸道疾病領域，從產品、服務到銷售模式全面創新，探索生態打造實施路徑，取得重大突破。門、急診精準診療以及「互聯網+醫療」到家自檢需求增長持續拉動，2024 年上半年呼吸道類產品營業收入已與去年全年總額基本持平。
公司在呼吸道領域深耕多年，在產品方面，公司有上下呼吸道六聯檢、單檢、免疫抗原、耐藥基因篩查、病原體二代測序等多種組合方案；在技術領域，公司自主研發獲得國家科技進步二等獎的高精度「磁珠法」、「一步法」和通用型「全自動統一樣本處理」、「POCT 移動分子診斷」等一系列核心技術，引領生命科技從疾病解決方案到智能健康管理、從三甲醫院到基層醫療機構、從B 端到C 端的全方位升級，實現覆蓋全人群、全醫療機構、全渠道的變革。
服務全民健康主題，匠心打造精準醫學整體化解決方案公司搭建了覆蓋全生命週期不同人群的全方位產品線，自主研發了傳染病防控、婦幼健康、血液安全、癌症防控、伴隨診斷等一系列性能趕超國內外先進水平的產品1,000 餘種，可提供各類檢測服務2,200 餘項，形成了集試劑、儀器、第三方醫學檢驗服務、分子實驗室共建等爲一體的全產業鏈系統整體解決方案。
在婦幼健康領域，公司產品矩陣進一步完善，柯薩奇病毒A6 型/A10型核酸檢測試劑盒(PCR-熒光探針法)、人MTHFR 基因多態性核酸檢測試劑盒（PCR-熒光探針法）獲批上市。聖湘「HPV 快速檢測法」是以快速核酸釋放技術平台開發的HPV 核酸檢測產品和即時檢測POCT 系統iPonatic 爲基礎開發的創新方案，40min 即可完成全流程檢測，該方案可作爲一種宮頸癌篩查/臨床管理的創新、高效、精準的新模式。
在血源感染性疾病領域，公司乙型肝炎病毒核糖核酸(HBV RNA)檢測試劑盒(PCR-熒光探針法)獲批上市，肝炎全場景解決方案進一步完 善。血清HBV RNA 是近年發展起來的HBV 病毒學指標，業內認爲HBVRNA 有力彌補了現有乙肝臨床診療指標的不足。
在基因測序領域，公司推出的病原超多重靶向測序（tNGS）、病原宏基因組測序（mNGS）和病原全基因組（WGS）等多種檢測技術，已運用於結核診斷及耐藥防控、呼吸道感染、血流感染、中樞系統感染等多個臨床重點及難點領域。
期間費用率下降，銷售毛利率改善，盈利能力提升2024 年上半年，公司銷售毛利率達77.27%（yoy+10.53pp），毛利率提升主要與公司高毛利的試劑收入佔比提升有關；期間費用方面，公司銷售費用率、管理費用率和研發費用率分別爲31.18%（yoy-4.92pp）、16.57%（yoy-1.15pp）、16.41%（yoy-4.75pp），各項費用率均有不同程度下降，2024 年上半年公司扣非歸母淨利率達16.88%（yoy+9.73pp）。預計隨着公司規模進一步提升，平均成本逐漸下行，期間費用率仍有繼續下行空間，盈利能力未來還會進一步提升。
投資建議
我們預計公司2024-2026 收入有望分別實現15.43 億元、20.52 億元和26.66 億元，同比增長分別約53.2%、33.0%和29.9%，2024-2026年歸母淨利潤分別實現3.33 億元、5.00 億元和6.93 億元，同比增長分別約-8.5%、50.2%和38.8%。2024-2026 年的EPS 分別爲0.57 元、0.86 元和1.19 元，對應PE 估值分別爲34x、23x 和16x。綜合來看，公司通過多元化佈局，打造平台型IVD 企業，在呼吸道感染和生殖道感染多個領域競爭優勢顯著，維持「買入」評級。
風險提示
新產品研發進展不及預期風險。
呼吸道感染檢測試劑推廣不及預期風險。
行業競爭加劇風險。