2024 上半年单季净利息收入环比-4.9%，单季年化净息差环比下降10bp 至1.91%。中報綜述：
1、平安銀行2024 年上半年營收同比-13.0%（1Q24 爲-14.0%），淨利潤同比+1.9%（1Q24 爲2.3%）。營收同比負增的幅度有所放緩，主要源於利息收入和其他非息收入同比增速均向好，而手續費收入負增幅度有所擴大。淨利息收入同比-21.6%（1Q24 同比-21.7%），息差同比收窄幅度有所緩和，但規模擴張速度同樣有所放緩。淨非利息收入同比8.0%，主要是其他非息收入的支撐。受居民财富管理配置需求不旺和行業減費讓利的影響，手續費延續負增態勢，上半年同比-20.6%（1Q24爲-19.1%）；在二季度債市表現良好的環境下，其他非息收入延續大幅正增態勢，上半年同比+56.7%，與1Q24 持平。淨利潤同比增1.9%（1Q24 同比+2.3%），撥備計提力度環比有所加強。
2、 單季淨利息收入環比-4.9%，資產端收益率繼續下行，負債成本也有明顯改善。
2024 上半年單季淨利息收入環比-4.9%，單季年化淨息差環比下降10bp 至1.91%。
資產端來看，自身主動調結構疊加實體需求不足，資產端收益率環比下行19bp 至4.06%；負債端來看，個人活期存款佔比提升、疊加存款利率下行顯效，帶動存款付息率環比下降7 個bp 至2.15%、負債成本環比下降10 個bp 至2.2%。
3、資產負債增速及結構：調結構延續，新增貸款主要由對公支撐。①資產端，對公貸款增長良好，帶動貸款佔比回升。在平安銀行主動調整結構的背景下，2Q24 單季新增貸款延續一季度對公正增、零售負增的格局，對公端的增長幅度和零售端的收縮幅度均邊際擴大。對公貸款中，製造業和基建構成上半年貸款增長的主要來源；零售貸款中，按揭貸款增長明顯，反映平安銀行風險偏好下調背景下主動調結構的影響。②負債端：存款佔比回升。2Q24 單季新增存款333.22 億元，較去年同期多增611.03 億。其中對公存款同比多增853.85 億元，零售存款同比少增242.82 億元。與1Q 相比，存款增長情況改善，主要來自於對公存款的改善，預計禁止手工補息帶來了部分對公存款的流入。另外，二季度個人活期存款增速提升，個人活期存款佔計息負債比重提提升0.7 個百分點至5.9%，但受制於企業活期存款的負增，整體活期存款環比下降0.6 個百分點至22.7%。
4、淨非息收入：一季度格局延續，手續費承壓，其他非息支撐。 淨非息收入同比增8.0%（VS 1Q24 同比+4.9%），淨手續費收入同比-20.6%（VS 1Q24 同比-19.1%），淨其他非息收入同比上升56.7%（VS 1Q24 同比+56.7%）。
5、資產質量：二季度不良生成改善，零售不良率小幅微升，信用卡不良暴露有所改善。2 季度不良生成2.18%、環比下降2bp。不良率1.07%，環比持平。關注類佔比1.85%，環比上升8bp。逾期率1.39%，環比下降3bp。撥備覆蓋率264.26%， 環比上升2.6 個百分點。撥貸比2.82%，環比上升0.03 個百分點。
6、中期分紅：平安銀行2024 年中期將每10 股派發現金股利2.46 元，現金分紅總額佔24H1 歸屬普通股股東淨利潤比例爲20%。
投資建議：公司2024E、2025E、2026E PB 0.45X/ 0.42X/ 0.39X。公司在經濟低谷期修煉內功，調優客群，調降風險偏好，預計24 年能看到公司做實資產質量紅利釋放。另公司背靠集團科技與綜合金融，對公、零售業務拓展均具有明顯優勢，中長期看，有望轉型爲優質銀行。建議投資者積極關注其轉型力度。
風險提示：經濟下滑超預期、公司經營不及預期。