投资建议：维 持增持评级。公司近期新设珍三十事业部，单品聚焦叠加组织赋能有望打开增长空间，维持2024-26 年经调整EPS 0.59元、0.73 元、0.89 元，考虑公司成长势能较强，参考可比公司给予公司2024 年20X PE，维持目标价12.6 港元。本報告導讀：
公司近期新設珍三十事業部，珍三十獨立運營後將聚焦資源用於終端建設和服務，進一步完善渠道佈局，疊加公司組織效率賦能，有望打開成長空間。
投資要點：
投資建議：維 持增持評級。公司近期新設珍三十事業部，單品聚焦疊加組織賦能有望打開增長空間，維持2024-26 年經調整EPS 0.59元、0.73 元、0.89 元，考慮公司成長勢能較強，參考可比公司給予公司2024 年20X PE，維持目標價12.6 港元。
珍酒品牌戰略升級，增設珍三十事業部。近期公司調整珍酒品牌戰略佈局，新設珍三十事業部。此前珍三十從高檔酒事業部轉入珍酒事業部運營，重點開拓流通渠道、完善渠道佈局，目前基本完成從原團購渠道向流通渠道的轉換和梳理，24H1 實現較快增長。珍三十事業部成立後，將通過控盤分利的方式，圍繞「服務+體驗」賦能合夥人，加速終端建設。
效率賦能，有望打開單品成長空間。2023 年珍酒品牌實現收入約46億元、貢獻約2/3 的公司營收，根據渠道調研我們預計其中珍三十收入約爲10 億元，具備較強的市場基礎。與此同時，2023 年以來公司不斷優化人效，釋放銷售團隊效能。珍酒24 年中秋動銷季已於8 月中旬啓動，隨着珍三十聚焦發力，疊加組織賦能，有望拔高品牌、打開增長空間，預計24H2 渠道建設成效將進一步顯現，珍三十體量有望再上臺階。
渠道精耕、市場挖潛，經營穩步推進。2024 年以來珍酒品牌大力推動雙渠道增長戰略，積極拓展網點，補充宴席場景，上半年預計經營平穩運行。當前公司渠道運營穩步邁向精細化，核心市場持續發力，下半年隨着核心單品珍十五、珍三十產品升級落地，配合沉浸式體驗營銷打法，有望夯實品質、提升品牌認知，蓄力未來增長。
風險提示：宏觀經濟大幅波動、行業競爭加劇、食品安全風險等。
