本報告導讀:
公司近期新設珍三十事業部,珍三十獨立運營後將聚焦資源用於終端建設和服務,進一步完善渠道佈局,疊加公司組織效率賦能,有望打開成長空間。
投資要點:
投資建議:維 持增持評級。公司近期新設珍三十事業部,單品聚焦疊加組織賦能有望打開增長空間,維持2024-26 年經調整EPS 0.59元、0.73 元、0.89 元,考慮公司成長勢能較強,參考可比公司給予公司2024 年20X PE,維持目標價12.6 港元。
珍酒品牌戰略升級,增設珍三十事業部。近期公司調整珍酒品牌戰略佈局,新設珍三十事業部。此前珍三十從高檔酒事業部轉入珍酒事業部運營,重點開拓流通渠道、完善渠道佈局,目前基本完成從原團購渠道向流通渠道的轉換和梳理,24H1 實現較快增長。珍三十事業部成立後,將通過控盤分利的方式,圍繞「服務+體驗」賦能合夥人,加速終端建設。
效率賦能,有望打開單品成長空間。2023 年珍酒品牌實現收入約46億元、貢獻約2/3 的公司營收,根據渠道調研我們預計其中珍三十收入約爲10 億元,具備較強的市場基礎。與此同時,2023 年以來公司不斷優化人效,釋放銷售團隊效能。珍酒24 年中秋動銷季已於8 月中旬啓動,隨着珍三十聚焦發力,疊加組織賦能,有望拔高品牌、打開增長空間,預計24H2 渠道建設成效將進一步顯現,珍三十體量有望再上臺階。
渠道精耕、市場挖潛,經營穩步推進。2024 年以來珍酒品牌大力推動雙渠道增長戰略,積極拓展網點,補充宴席場景,上半年預計經營平穩運行。當前公司渠道運營穩步邁向精細化,核心市場持續發力,下半年隨着核心單品珍十五、珍三十產品升級落地,配合沉浸式體驗營銷打法,有望夯實品質、提升品牌認知,蓄力未來增長。
風險提示:宏觀經濟大幅波動、行業競爭加劇、食品安全風險等。