投资建议：公 司收入表现亮眼，业绩符合预期，后续拓展新品类和新市场有望带来新的增量，增长势能有望延续。考虑到后续汇兑贡献和新品利润贡献的季度具备不确定性，我们下调公司2024~2026年盈利预测，预计2024~2026 年EPS 为1.22/1.61/2.00 元（原值为1.29/1.67/2.08 元，分别下调5%/4%/4%），参考同行业可比公司，给予公司2024 年20 倍估值，下调目标价至24.4 元。本報告導讀：
公司2024Q2 收入高增，其中空氣壓縮機業務增長亮眼。高端產品結構產品提升助力盈利改善，後續增長有望延續。增持。
投資要點：
投資建議：公 司收入表現亮眼，業績符合預期，後續拓展新品類和新市場有望帶來新的增量，增長勢能有望延續。考慮到後續匯兌貢獻和新品利潤貢獻的季度具備不確定性，我們下調公司2024~2026年盈利預測，預計2024~2026 年EPS 爲1.22/1.61/2.00 元（原值爲1.29/1.67/2.08 元，分別下調5%/4%/4%），參考同行業可比公司，給予公司2024 年20 倍估值，下調目標價至24.4 元。
公司收入表現亮眼，業績符合預期：公司24H1 實現營業收入7.39億元，同比+55.16%，歸母淨利潤0.97 億元，同比+46.88%；其中2024Q2 實現營業收入4.13 億元，同比+77.53%，歸母淨利潤0.54 億元，同比+14.99%，扣非歸母淨利潤0.52 億元，同比+20.33%。公司計劃2024H1 現金分紅9041 萬元，佔2024H1 歸母淨利潤總額約93%；此前的2023 年度分紅比例也高達85%，公司回饋股東的積極性強。
收入增長亮眼，空氣壓縮機高增：公司24H1 乾溼兩用吸塵器收入3.8 億元，同比+38.5%；小型空壓機收入2.5 億元，同比+72.4%；配件及其他收入1.1 億元，同比+94.3%。我們推測收入的增長主要來自：1）渠道補庫帶來的原有產品出貨改善；2）空氣壓縮機年初公告新籤家得寶HUSKY 品牌新訂單，全新SKU 上架帶來收入增量。
結構優化助力盈利改善：2024Q2 毛利率爲33.34%，同比+4.62pct，淨利率爲13.15%，同比-7.15pct。公司Q2 毛利率同比改善的原因爲盈利更好的中高端產品供貨佔比提升。24Q2 季度銷售、管理、研發、財務費用率分別爲13.54%、3.07%、4.98%、-1.81%，同比+1.81、-5.03、-1.23、+20.36pct。2023Q2 人民幣波動明顯導致公司匯兌收益較高，2024Q2 此部分增厚效果減弱。
風險提示：地緣衝突對出口帶來影響、原材料價格波動風險
