事件:
2024 年8 月12 日五洲交通發佈2024 年中報：
2024 年上半年，公司完成營業收入7.90 億元，同比增長2.90%，實現歸母淨利潤3.53 億元，同比增長2.07%，實現扣非歸母淨利潤3.44 億元，同比增長2.77%。
其中，2024Q2 公司完成營業收入3.85 億元，同比下降3.93%，2024Q2公司實現歸母淨利潤1.40 億元，同比下降5.46%，扣非歸母淨利潤1.35億元，同比下降3.90%。
投資要點:
商貿物流營收同比增長，匯兌虧損同比減少推動業績穩步增長2024 年上半年，公司完成營業收入7.90 億元，同比增長2.90%，主要系商貿物流收入較上年同期增加所致。然而由於節假日小客車免費天數較2023 年同期增加4 日以及兩廣地區強降雨天氣影響，公司通行費清分收入同比有所下降，最終公司實現通行費收入5.76 億元，同比下降1.93%。但2024 年上半年由於公司美元貸款產生的匯兌損失較上年同期減少，使得公司財務費用爲0.59 億元，同比下降29.65%，最終公司2024H1 實現歸母淨利潤3.53 億元，同比增長2.07%，完成扣非歸母淨利潤3.44 億元，同比增長2.77%。
商貿物流持續發力，高速改擴建助力公司穩步發展截至2024H1，廣西金橋國際農產品批發市場三期項目招商工作正穩步推進，公司積極引入行業內相關業態知名企業，促進商貿物流業務穩步發展。此外，公司於2024 年6 月27 日發佈公告擬投資建設G80 廣昆高速公路南寧至百色段改擴建工程（壇洛至百色段）項目，該項目主線全長約177.05 公里，建設期爲4 年，採用雙向八車道高速公路標準改擴建，估算總投資約204.3 億元。壇洛至百色段高速公路爲公司核心資產，通過改擴建預計將有效的緩解該路段交通壓力，提升車主用戶出行體驗，助力公司實現穩步發展。
盈利預測和投資評級
我們預計五洲交通2024-2026 年營業收入分別爲16.83 億元、17.43 億元與18.08 億元，同比分別+3%、+4%、+4%；歸母淨利潤分別爲6.8 億元、6.96 億元與7.10 億元，同比分別+3%、+2%、+2%，對應EPS 0.42 元、0.43 元、0.44 元；對應PE 分別爲8.83 倍、8.63 倍與8.45 倍。公司核心路段改擴建助力公司主業穩步發展，首次覆蓋，給予「增持」評級。
風險提示
路網競爭風險；收費政策變化風險；高速改擴建進度不及預期風險；金橋市場三期項目推進不及預期風險；匯率風險。