事件：公司发布2024 年半年报，24H1 公司实现收入3.85 亿元/yoy-1.9%，实现归母净利润1.12 亿元/yoy-7.2%，扣非归母净利润1.12 亿元/yoy-11.3%；单24Q2 实现收入2.05 亿元/yoy-3.5%，实现归母净利润0.56亿元/yoy-14.2%，扣非归母净利润0.57 亿元/yoy-19.7%。

分业务来看，24H1 公司1）索道运输业务实现收入1.98 亿元/yoy+1.5%，毛利率83.82%/yoy-1.8pp，上半年公司3 条索道合计接待游客323.67 万人次/yoy+7.7%；2）印象演出实现收入0.75 亿元/yoy-1.8%，毛利率57.0%/yoy-4.8pp，24H1 印象丽江共演出395 场/yoy+13.8%，共接待游客86.18 万人次/yoy+7.9%，场均接待游客微降、带来毛利率同比下滑；3）酒店服务业务实现收入0.69 亿元/yoy-12.7%，毛利率9.46%/yoy-13.1pp；4）餐饮服务业务实现收入0.12 亿元/yoy-11.9%。

24Q2，公司毛利率为56.3%/yoy-6.5pp，主要系香格里拉旅游市场接待游客情况恢复需一定时间，收入同比微降带来毛利率下滑。24Q2 公司销售/管理/财务费用分别为3.4%/13.5%/-0.2%，同比分别+0.4/-2.2/+0.4pp。

2024 年7 月30 日，泸沽湖英迪格酒店开始试营业，根据公司此前公告，项目投资总额3.17 亿元，占地面积18189 ㎡，拥有169 个房间，项目投运后预计可实现年均营业收入约4899 万元，年均净利润116 万元。此外，泸沽湖英迪格酒店可助力营造摩梭小镇品牌形象，提升片区价值，带动摩梭小镇招商引资。

盈利预测及投资建议：我们看好景区行业需求驱动的景气度持续性，看好公司滇西北旅游龙头地位，公司拥有丽江玉龙雪山、香格里拉、泸沽湖等优质旅游资源，周边交通改善及景区内供给优化带来长期成长驱动。我们预计公司2024-2026 年可实现收入8.68/9.27/9.75 亿元，yoy+9%/+7%/+5%，实现归母净利润2.46/2.62/2.80 亿元，yoy+8%/+7%/+7%,当前股价对应PE为19/18/17X，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，自然天气变化风险，项目建设不及预期风险。