布局谐波减速器，打开第二成长曲线。聚焦精密零部件及机器人，公司与盟立、盟英强强联合，前期工作持续进行中，进展顺利。依托于公司目前的生产基地与客户资源，合资公司有望进一步开拓市场，机器人业务有望为公司贡献更多利润，打开公司第二成长空间。事件：公司發佈2024 年半年報，2024 年上半年公司實現營收54.46 億元，同比+10.75%；實現歸母淨利6.48 億元，同比+27.38%；實現扣非歸母淨利6.28億元，同比+26.68%。單季度看，2024Q2 公司實現營收29.37 億元，同比+13.36%，環比+17.09%；實現歸母淨利潤3.39 億元，同比+27.03%，環比+10.02%；實現扣非歸母淨利3.33 億元，同比+26.34%，環比+12.81%。
降價影響有限，盈利能力穩健：2024 年上半年公司實現毛利率23.06%，同比+0.05pct，淨利率11.87%，同比+1.43pct；Q2 實現毛利率23.82%，同比+0.02pct，環比+1.64pct；淨利率11.51%，同比+1.16pct，環比-0.79pct。公司通過保持較好的運營能力、成本控制能力等，包括從人力、設備、效率、工藝等以及新技術創新來維持較好的利潤率。
「13+3」全球化產能佈局配套客戶，海外基地進展順利。國內市場，公司已建設深圳、上海、江蘇、陝西、廈門等13 個基地，實現與寧德時代、億緯鋰能、欣旺達等核心客戶的深度配套。海外市場，匈牙利、瑞典基地已投產，實現盈利，德國基地等待客戶放量。2024 年5 月公司宣佈貼近寧德時代、三星等客戶建設產值7000 萬美元的生產基地。海外基地佈局有助於公司進一步鞏固國內出海企業合作關係，同時拓展Northvolt、ACC 等國際大客戶。
佈局諧波減速器，打開第二成長曲線。聚焦精密零部件及機器人，公司與盟立、盟英強強聯合，前期工作持續進行中，進展順利。依託於公司目前的生產基地與客戶資源，合資公司有望進一步開拓市場，機器人業務有望爲公司貢獻更多利潤，打開公司第二成長空間。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現營業收入126.95/153.01/181.47 億元，歸母淨利潤14.07/16.52/19.01 億元，對應PE 爲13.67/11.64/10.12 倍，維持「增持」評級。
風險提示：可轉債轉股風險；市場競爭加劇風險；客戶集中度高風險；匯率波動風險。
