AI 浪潮不止，AI 服务器需求强劲。2024 年上半年，云计算收入同比增长 60%，其中云服务商收入占比 47%，较去年同期提升 5 个百分点；AI 服务器占整体服务器营收比重提升至 43%，收入同比增长超230%。2024 年第二季度单季公司云计算收入占总体收入达 55%，云计算收入同比增长超 70%，环比增长超 30%；AI 服务器收入同比增长超 270%，环比增长超 60%，占整体服务器营收比重提升为 46%。事件：8月13日 ，公司發佈 2024年半年度報告，2024H1公司實現營業收入2660.91 億元，yoy+28.69%；歸母淨利潤87.39 億元，yoy+22.04%。
其中，Q2 單季實現營收1474.03 億元，yoy+46.11%；歸母淨利潤45.54億元，yoy+12.93%。Q2 單季扣非淨利潤若扣除完整匯兌損益影響後，二季度利潤總額同比增長 25%。
點評：
AI 浪潮不止，AI 服務器需求強勁。2024 年上半年，雲計算收入同比增長 60%，其中雲服務商收入佔比 47%，較去年同期提升 5 個百分點；AI 服務器佔整體服務器營收比重提升至 43%，收入同比增長超230%。2024 年第二季度單季公司雲計算收入佔總體收入達 55%，雲計算收入同比增長超 70%，環比增長超 30%；AI 服務器收入同比增長超 270%，環比增長超 60%，佔整體服務器營收比重提升爲 46%。
針對AI 引起的服務器及板卡需求，公司已備好充足產能，訂單能見度較高。2024 年，北美雲服務廠商大模型爭相發佈，算力需求持續提升，公司除服務器外，先進散熱等業務亦放量在即。
通信及移動網絡設備業務收入穩步提升，800G 下半年有望貢獻顯著收入。受益於數據中心 AI 化及網絡升級迭代，該業務板塊上半年實現同比高單位數增長，第二季度單季同比增長高達 20%，AI 服務器相關的400G、800G 高速交換機營收同比增長 70%。2024 年上半年，整體400/800G 高速交換機營收年增長 30%。公司憑藉在智能製造、響應速度等方面的優勢，市場份額不斷提升,推升相關業務實現高速成長。
其中，800G 高速交換機已陸續開始出貨，公司預計 2024 年下半年開始上量並貢獻顯著營業收入。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2024E/2025E/2026E 歸母淨利潤分別爲252.42/322.18/371.92 億元，yoy+20%/+28%/+15%。公司系算力產業鏈核心個股，我們看好公司在該領域的發展前景，維持對公司的「買入」評級。
風險因素： AI 發展不及預期風險；宏觀經濟波動風險；短期股價波動風險。