事件：2024 年8 月16 日，公司发布半年报，1H2024 营收412.09 亿元，同比增长9.68%，归母净利润50.64 亿元，同比下降5.13%，扣非归母净利润52.43亿元，同比增长4.11%。

2Q2024 经营稳健，回购注销股票和汇兑波动影响利润水平：2Q2024，公司营收233.92 亿元，同比增长9.46%，归母净利润31.48 亿元，同比下降10.73%，扣非归母净利润34.83 亿元，同比增长0.02%。期间公司终止实施2021年限制性股票激励计划，并回购注销已经授予但尚未解锁的全部限制性股票，造成一次性股权支付费用4.71 亿元，为非经常性损益。同时受汇率波动影响，公司汇兑损失增加，2Q2024 财务收入为2.13 亿元，较上年同期（5.17 亿元）减少3.04 亿元，扣除上述因素后公司2Q2024 实际经营利润维持稳健。

1H2024 境内主业稳健，创新业务较快增长：1）境内主业稳健，PBG 承压，收入56.93 亿元，下降9.25%；EBG 增长，收入74.89 亿元，增长7.05%；SMBG 平稳，收入57.89 亿元，增长0.64%。2）境外主业韧性强，海外需求平稳，境外主业收入114.41 亿元，增长15.46%。3）创新业务较快增长，收入103.28 亿元，增长26.13%，占比达25.06%，毛利率同比增加1.94 个pct，其中存储业务13.12 亿元，增长65.51%，汽车电子业务16.06 亿元，增长60.35%，热成像业务18.3 亿元，增长24.05%，机器人业务27.44 亿元，增长20.45%，智能家居业务24.49 亿元，增长12.17%，主要系萤石网络、海康机器人、海康微影等各自行业地位加强，发展良好，与公司主业构成智能物联生态。

投资建议：作为中国智能物联领域的龙头公司，行业地位稳固，随着创新业务快速增长，有望实现长期稳健发展。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入991.99/1113.91/1259.12 亿元，归母净利润153.55/168.77/190.31 亿元。对应PE 分别为16.56/15.07/13.36 倍，维持“增持”评级。

风险提示：地缘政治环境风险、全球经济下行风险、汇率波动风险、国内需求恢复不及预期风险等。