海外收入高增，对冲国内压力。从主营业务来看，2024 上半年公司外销收入约7.9 亿元，同比增长约49%，内销收入约21.1 亿元，同比下降约10%。国内收入具体来看，新能源业务同比下降约19%，但公司积极进取，非新能源业务呈现不同幅度增长，其中重要基础设施收入同比增长约105%，发电及供电收入同比增长约67%，新基建收入同比增长约83%。事件描述
金盤科技公佈2024 半年報：報告期內公司營業收入約29.2 億元，同比增長約1%，歸母淨利潤約2.2 億元，同比增長約16%，扣非歸母淨利潤約2.1 億元，同比增長約13%。
事件點評
海外收入高增，對沖國內壓力。從主營業務來看，2024 上半年公司外銷收入約7.9 億元，同比增長約49%，內銷收入約21.1 億元，同比下降約10%。國內收入具體來看，新能源業務同比下降約19%，但公司積極進取，非新能源業務呈現不同幅度增長，其中重要基礎設施收入同比增長約105%，發電及供電收入同比增長約67%，新基建收入同比增長約83%。
在手訂單充裕，雙輪驅動發展。截至2024 年6 月末，公司在手訂單約65.6 億元，同比增長約30%，其中內銷訂單約37.1 億元，同比下降約8%，外銷訂單約28.5 億元，同比增長約180%。未來，公司將繼續雙輪驅動發展，一方面加強國內市場拓展力度，另一方面深挖海外市場潛力，增強全球化競爭力。
產能建設推進，實現全球佈局。公司2023 年變壓器產量約4984 萬KVA，2024Q1 銷量約718 萬KVA，公司2024 年1-6 月外銷訂單快速增長，加快全球產能佈局。截至2024 年8 月10 日中報披露日，公司已擴大墨西哥產能，並做好擴產準備，同時歐洲已完成波蘭工廠佈局，預計2024 年四季度在波蘭備好產能，爲進一步拓展市場打好基礎。
投資建議
我們看好金盤科技公司未來中長期發展，邏輯是1）當前面臨的新能源消納問題，或可通過電網建設和儲能配置解決；2）公司變壓器和儲能業務，將直接受益於行業發展；3）公司秉持全球化戰略，海外業務快速發展。我們預計金盤科技2024-2026 年收入分別是90/119/144 億元，歸母淨利潤分別是7.8/11.0/14.1 億元，按照2024 年8 月13 日收盤市值，對應PE 分別是21/15/12 倍，維持公司「買入」評級。
風險提示
下游需求不及預期風險、行業競爭加劇風險、上游原材料漲價過快風險、公司管理經營風險、海外業務進展不及預期風險。
