2Q24 淨利潤短期承壓，或因訂單交付節奏影響根據公司2024 年半年報，1H24 公司營收爲14.84 億元，同比增長2.10%；歸母淨利潤爲2.18 億元，同比增長5.29%。其中2Q24 單季公司營收爲7.65億元，同比下滑6.05%；歸母淨利潤爲1.19 億元，同比下滑5.48%，我們判斷主要系公司訂單交付節奏的影響。考慮到公司訂單交付節奏影響，我們下調公司2024~2026 年歸母淨利潤預期分別至4.81/6.01/7.10（前值：5.14/6.36/7.57）億元，可比公司2024 年Wind 一致預期PE 均值爲13x，給予公司24 年13x PE，對應目標價14.85 元（前值：18.31 元），維持「增持」評級。
燃氣表業務穩健增長；公用事業管理系統收入承壓根據公司中報，分板塊來看，1H24 公司智能民用燃氣終端及系統業務營收爲8.9 億元，同比增長0.2%；智能工商業燃氣終端及系統業務營收爲3.2億元，同比增長13.5%，實現穩健增長；智慧公用事業管理系統及其他業務營收爲1.6 億元，同比下滑12.5%，我們判斷或因公司訂單交付節奏影響；智能水務終端及系統業務營收爲1.2 億元，同比增長12.6%。
1H24 綜合毛利率有所增長，研發保持高度投入1H24 公司綜合毛利率爲41.8%，同比增長1.4pct，我們判斷主要系公司繼續強化運營管理，積極開展降本增效工作，通過研發設計改良、材料採購降本等舉措降低產品成本。分業務來看，1H24 公司民用燃氣表、工商業表、公用事業管理系統業務毛利率分別爲35.9%/57.4%/50.9%，分別同比+1.4/-0.2/+8.1pct。我們判斷或受益於公司推進內部各項管理優化，控費提效賦能業務。期間費用方面，1H24 年公司的銷售/管理/研發費用率分別爲17.0%/4.3%/7.3%，分別同比增長1.2/0.4/0.4pct，研發保持高度投入。
城市生命線安全工程全面啓動，智慧燃氣表龍頭再出發2023 年5 月住建部表示，將全面啓動城市基礎設施生命線安全工程工作，其中提到，將推進配套建設物聯智能感知設備，逐步實現對城市基礎設施生命線運行數據的全面感知、自動採集、監測分析、預警上報。我們認爲隨着相關政策或陸續出臺背景下，我國智能燃氣表需求量和滲透率有望持續上行，疊加公司作爲我國智能燃氣表領域龍頭廠商，未來市佔率有望進一步提升，公司有望迎來新的發展機遇。另一方面，公司近年來積極開拓智慧水務業務，未來有望打造新的業績增長點。
風險提示：燃氣表更新需求不及預期；智慧水務業務開拓不及預期。