在經濟衰退擔憂籠罩全球，全球央行處於政策轉折點之際，一年一度的Jackson Hole全球央行年會將於下週舉行。

根據聯儲局週四更新的日程表，鮑威爾將於美東時間8月23日上午10點（北京時間8月23日晚上10點）在Jackson Hole全球央行年會上發表主題講話。本次會議的主題是：「重新評估貨幣政策的有效性和傳導」。

對於華爾街而言，過去幾十年除了雷打不動的每年八次聯儲局議息會議外，在央行宏觀貨幣政策層面最爲受到矚目的，或許就當屬一年一度由堪薩斯聯儲主辦的Jackson Hole全球央行年會了。

Jackson Hole全球央行年會爲什麼備受業內關注？會給市場帶來什麼影響？

翻看歷史，人們很容易就能找到答案：在Jackson Hole全球央行年會上發表主題演講、透露貨幣政策的轉變，一直以來都是央行行長們的悠久傳統，尤其是歷任的聯儲局主席。

需要注意的是，近幾年鮑威爾在Jackson Hole全球央行年會講話附近，美股市場時常出現巨震。

例如2022年，鮑威爾的演講嚇崩了美股，在短短9分鐘內，「痛苦」的主題直接導致美國三大股指在當天重挫3%-4%。

2023年市場波瀾也不小，不過發生在鮑威爾講話的前一天週四，道指當日創下五個月最大點數跌幅，納指跌近2%。

當然，目前的一個好消息是，從歷史上看，除了2022的Jackson Hole全球央行年會引發美股暴跌外，這場一年一度的央行盛宴整體對美股依然是有利的。

如下圖所示，自1998年以來，在聯儲局主席于Jackson Hole全球央行年會發表演講後的一週，標普500指數的中位數漲幅能夠達到0.6%，有70%的年份能夠出現上漲。

定調9月減息的時刻？

市場普遍預計聯儲局將在9月17-18日的下次會議上減息，但對於減息幅度存在一些分歧。雖然大多數經濟學家預計減息25個點子，但包括花旗和摩根大通在內的一些預測機構預計，聯儲局將減息50個點子。

因此，此次會議爲鮑威爾提供了一個機會，讓他在聯儲局7月和9月政策制定會議之間對美國經濟軌跡和貨幣政策前景進行最新評估。人們普遍預計鮑威爾將在Jackson Hole全球央行年會上致開幕詞時給出貨幣政策線索。

經濟學家們表示，鮑威爾將在下週的Jackson Hole全球央行年會上爲9月減息鋪墊，而最受關注的實際減息幅度將由一週後公佈的8月就業數據決定。

Evercore ISI公司副董事長Krishna Guha表示，鮑威爾將爲未來的貨幣寬鬆政策定下基調，在減息問題上傾向於「主動」而非「被動」。具體細節要等到9月6日公佈8月份就業數據後才能確定。其表示，

現在的聯儲局優先考慮的是就業數據，而非通脹數據，即將公佈的就業數據將決定聯儲局如何積極地推進減息。

美銀表示，聯儲局曾多次在Jackson Hole全球央行年會上向市場和公衆發出更新貨幣政策意圖的信號。也就是說，這個場所更適合進行長期框架討論，就像聯儲局在疫情期間引入靈活的平均通脹目標那樣。

美銀表示，這一次，對鮑威爾來說，最簡單的事情就是概述一下如今的經濟形勢，就像他在7月份的FOMC會議上所說的那樣。7月FOMC措辭的演變表明，FOMC「非常接近」或「接近」可能出現寬鬆政策的拐點。一個進一步的信號可能是，鮑威爾是否更堅定地表示，委員會希望避免勞動力市場出現「意想不到的疲軟」，而不是簡單地在它發生後做出反應。

此外，有機構提醒道，日本央行行長植田和男將於8月23日在國會發表講話，如果鮑威爾在同一天的Jackson Hole全球央行年會演講中回擊一些交易員關於聯儲局將在9月減息50個點子的押注，那麼日元套戥交易也可能會變得更加大膽。

時隔一年之後，

這一次鮑威爾的傑克遜霍爾之行，

又將是鷹還是鴿？

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編輯/Somer