事件：公司发布2024 年半年度报告。2024 年上半年公司营业收入为3.85 亿元，同比减少1.93%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.12 亿元，同比减少7.22%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.12亿元，同比减少11.32%。

上半年旅游景气度延续，索道接待游客数量稳步增长。2024 年上半年公司三条索道共计接待游客323.67 万人次,同比增长7.65%，其中:冰川公园索道接待游客150.19 万人次，同比下降8.14%；云杉坪索道接待游客146.61 万人次，同比增长19.97%；牦牛坪索道接待游客26.88 万人次，同比增长79.39%。

印象丽江共计演出395 场，同比增长13.83%，共接待游客86.18 万人次，同比增长7.85%；丽江和府酒店有限公司实现营业收入5,843.34 万元，同比下降8.87％。迪庆香巴拉旅游投资有限公司实现营业收入1,163.74 万元，同比下降16.33%。在市场需求波动影响下，酒店和餐饮业务营收降幅较大，索道运输业务/印象演出业务/酒店服务业务/餐饮服务业务/其他业务营收分别为1.98 /0.75 / 0.69 / 0.12 / 0.31 亿元，较23 年H1 分别变动1.46% / -1.79% / -12.73% /-11.94% / 9.41%。

文旅项目稳步推进，新业态有望驱动游客增长。2024 年，丽江市古城区新签约黑龙潭沉浸式夜游、永生花、一眼丽江等文旅产业项目7 个，推出房车露营、研学、农文康旅等一批新业态，开发茶马古道东线等个性化旅游线路13 条，构建季季有爆点、月月有活动、周周能引流的旅游营销格局。古城区正积极推动6 个文旅项目建设，打造7 个精品体验区、4 个“夜游”示范街区、4 个省级金牌旅游村、5 个古城旅游新IP，构建“一城两环三带四景”的全域旅游发展格局，推出一批乡村旅游微景点和个性化旅游线路。

投资建议：预计公司2024-2026 年实现营收8.77 / 9.12 / 9.47 亿元，实现归母净利润2.37 / 2.54 / 2.68 亿元，对应PE 19.9 / 18.6 / 17.7 倍，维持“增持”评级。

风险提示：新项目建设不及预期；极端天气影响客流；行业竞争加剧。