各板块收入端实现稳健增长，费用端短期承压。公司及各子公司稳健经营，子公司金赛药业实现收入51.52 亿元（+0.25%），实现归母净利润17.69 亿元（-19.49%）；子公司百克生物实现收入6.18 亿元（+10.50%），实现归母净利润1.38 亿元（+23.54%）；子公司华康药业实现收入3.91 亿元，（+10.37%），实现归母净利润0.24 亿元（+26.42%）；子公司高新地产实现收入4.56 亿元，（+372.45%），实现归母净利润0.33 亿元（533.17%）。上半年公司管理费用5.51 亿元，同比增长53.71%，系子公司金赛药业新BU 管理架构的调整及相关下一级子公司的设立、部分销售人员职责变化等，相关费用在会计处理方面较以前年度有所变化，导致管理费用有所提升。業績簡評
2024 年8 月15 日，公司發佈2024 年半年度報告。公司2024 年上半年營業收入66.39 億元，同比增長7.63%；實現歸母淨利潤17.20 億元，同比降低20.40%；實現扣非歸母淨利潤17.37 億元，同比降低19.72%。分季度看，2024 年第二季度公司實現營業收入34.61 億元，同比增長2.09%；實現歸母淨利潤8.61 億元，同比減少33.94%；實現扣非歸母淨利潤8.90 億元，同比減少32.02%。
經營分析
各板塊收入端實現穩健增長，費用端短期承壓。公司及各子公司穩健經營，子公司金賽藥業實現收入51.52 億元（+0.25%），實現歸母淨利潤17.69 億元（-19.49%）；子公司百克生物實現收入6.18 億元（+10.50%），實現歸母淨利潤1.38 億元（+23.54%）；子公司華康藥業實現收入3.91 億元，（+10.37%），實現歸母淨利潤0.24 億元（+26.42%）；子公司高新地產實現收入4.56 億元，（+372.45%），實現歸母淨利潤0.33 億元（533.17%）。上半年公司管理費用5.51 億元，同比增長53.71%，系子公司金賽藥業新BU 管理架構的調整及相關下一級子公司的設立、部分銷售人員職責變化等，相關費用在會計處理方面較以前年度有所變化，導致管理費用有所提升。
產品佈局持續深化，奠定長期增長基礎。金賽藥業穩步推進兒科核心業務板塊銷售管理工作，同時加強營養品、促卵泡激素等銷售推廣力度。隨着促卵泡激素水劑、國內首個獲批的新一代皮下注射水溶性黃體酮注射液等新產品陸續獲批，用於癌性厭食-惡病質綜合徵的美適亞、用於兒童抽動障礙的金數穩等新產品陸續上市，上半年金賽藥業非兒科老業務相關產品收入佔比進一步提升。公司現有產品線不斷豐富拓寬，金納單抗等重點在研重點項目順利推進，有望爲公司未來長期增長奠定堅實基礎。
盈利預測、估值與評級
考慮公司業務發展和上半年業績情況，我們下調盈利預期，預計公司2024-2026 年分別實現歸母淨利潤42.3 （ -7% ）、45.7（+8%）、49.7 億元（+9%），EPS 分別爲10.46、11.30、12.28元，對應當前P/E 分別爲9、8、7 倍。維持「買入」評級。
風險提示
醫保降價和控費風險；生長激素競爭加劇風險；產品銷售不及預期；研發進展不達預期等。