1）三元价格带格局优化：公司及康师傅在3 元茶饮价格带份额领先，据Euromonitor 统计，两者中国大陆市场份额合计超过40%，提价改善盈利能力成为共识。2）基本盘持续挖潜：出行场景修复带来的饮料行业红利+渠道类型的多元拓展（3 个新通路：家庭、餐饮、礼品）、网点加密；3）新品寻找增量：具備高分紅潛力，長期穩健經營，邊際持續改善。1）港股市場邊際修復，紅利策略投資偏好帶來投資機會。2）公司維持100+%高分紅，股息率突出。
3）公司多年經營下打造產品、品牌、渠道優勢，且在新品推出、利潤改善方面均不斷髮力，具備長期經營實力。
有增量：各業務尋找增量，提價+成本下行利潤持續改善。飲料業務：
1）三元價格帶格局優化：公司及康師傅在3 元茶飲價格帶份額領先，據Euromonitor 統計，兩者中國大陸市場份額合計超過40%，提價改善盈利能力成爲共識。2）基本盤持續挖潛：出行場景修復帶來的飲料行業紅利+渠道類型的多元拓展（3 個新通路：家庭、餐飲、禮品）、網點加密；3）新品尋找增量：
迎合無糖茶風口推出春拂綠茶+健康化方向探索推出愛尚番茄等。食品業務：
1）收入端：方便麪持續推出差異化新品+品牌「開小竈」佈局預製菜；2）利潤端：棕櫚油等大宗原材料成本改善（2H23 棕櫚油/PET 國內平均價格季度環比-9.9%/-1.4%）+方便麪普遍性提價優化盈利空間。
有能力：數十年穩健發展，打造深厚經營壁壘。產品端，公司經營30 餘年，現有產品矩陣豐富多元，涵蓋10 餘個賽道，並不斷創新滿足市場需求，一方面持續賦能大盤產品，另一方面掌握行業動向不斷開發時勢新品；品牌端，以多款10 億元級大單品鞏固國民品牌形象，並緊密連接Z 世代實現品牌年輕化，優化銷售費用支持市場增長；渠道端，公司現有渠道基礎紮實，覆蓋線上線下多元渠道類型，網點佈局廣泛，並持續探索家庭、餐飲、禮品等新場景，加密終端；團隊端，管理團隊食品飲料領域工作經驗豐富，多位高管加入公司20 餘年，經營穩定性強。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現營收308.50/327.66/345.91 億元，同比增長7.90%/6.21%/5.57%，實現歸母淨利潤18.46/20.23/21.94 億元，同比增長10.72%/9.62%/8.45%，EPS 分別爲0.43/0.47/0.51 元，對應PE 15/14/13x，首次覆蓋，給予公司「增持」評級。
風險提示：消費力恢復不及預期；食品安全風險；行業競爭激烈