盈利预测与投资建议：公司作为国内选矿设备复合耐磨备件龙头，我们预计公司2024-2026 年将分别实现收入12.61/15.22/18.23 亿元，同比增长分别为34.4%/20.7%/19.8%；预计公司2024-2026 年将分别实现归母净利润1.57/2.14/2.81 亿元，同比增长分别为95.5%/36.6%/31.2%；当前股价对应的PE 为21.4/15.7/11.9X，考虑到公司未来长期趋势向好，我们继续维持“买入”评级。公司發佈2024 年半年報，業績亮眼。公司2024H1 營業收入6.27 億元，同比增速56.68%；實現歸母淨利潤實現0.84 億元，同比增速58.10%；實現扣非歸母淨利潤0.83 億元，同比增速73.35%。單季度來看，公司Q2 實現營業收入3.78 億元，同比增長63.76%；實現歸母淨利潤0.45 億元，同比下降31.98%；實現扣非歸母淨利潤0.44 億元，同比下降28.17%。公司收入高增主要系選礦系統方案及服務（EPC）收入增長所致，Q2 歸母淨利潤同比降低主要系匯兌收益影響所致。
控費能力優秀，公司核心業務毛利率持續上行。公司2024H1 銷售費用率爲5.05%，同比-1.18pct；管理費用率爲10.29%，同比-4.21pct；財務費用率爲-0.35%，同比+5.91pct；研發費用率爲2.42%，同比-1.12pct；公司財務費用增長主要系匯率波動影響所致，費用率整體控制得當。公司2024H1 礦用橡膠耐磨備件/EPC/選礦設備/礦用金屬設備毛利率分別比上年同期增加5.50/20.82/9.82/1.25pct，公司盈利能力優秀。
礦山出海時代機遇，國內礦山設備橡膠耐磨備件龍頭揚帆起航。宏觀層面，當前全球經濟增速逐漸減慢，投資作爲驅動經濟的三駕馬車之一具有重要地位，疊加全球政治格局動盪催生大量貴金屬避險需求；中微觀層面，礦山品味持續下降，海內外礦企資本開支保持在高位，疊加一帶一路等政策，國內礦企紛紛下場搶佔出海紅利。公司作爲國內重型礦山選礦裝備新材料耐磨備件龍頭，緊跟下游發展趨勢，憑藉自身在新材料端的深厚積累成功攻克大型選礦設備易漏漿、襯裏易磨損等技術難題，產品規格逐漸向大型化、高端化靠攏，獲得國內外大型礦山企業認可，有望在礦山設備出海浪潮中充分受益。
盈利預測與投資建議：公司作爲國內選礦設備複合耐磨備件龍頭，我們預計公司2024-2026 年將分別實現收入12.61/15.22/18.23 億元，同比增長分別爲34.4%/20.7%/19.8%；預計公司2024-2026 年將分別實現歸母淨利潤1.57/2.14/2.81 億元，同比增長分別爲95.5%/36.6%/31.2%；當前股價對應的PE 爲21.4/15.7/11.9X，考慮到公司未來長期趨勢向好，我們繼續維持「買入」評級。
風險提示：橡膠耐磨備件滲透率提升不及預期，海外客戶開拓不及預期，EPC項目交付不及預期。
