盈利性：毛净利率齐升，随着海外订单逐步交付，有望带动公司盈利攀升1、2024H1 公司销售毛利率为 23.36%，同比+1.60pcts，公司销售净利率为7.55%，同比+0.95pcts。事件：公司發佈2024 年半年報。2024H1 公司實現營收29.16 億元，同比+0.79%，歸母淨利潤2.22 億元，同比+16.43%，扣非歸母2.12 億元，同比+13.28%。其中24Q2公司實現營收16.11 億元，同比+0.94%，環比+23.50%，歸母淨利潤1.28 億元，同比+23.02%，環比+35.06%，扣非歸母1.11 億元，同比-2.01%，環比+9.52%。
收入劃分：海外市場+非新能源行業銷售收入增速較快1、海外收入增速高增：受益全球新能源行業及AI 人工智能蓬勃發展態勢，公司加速開拓海外市場，2024H1 公司外銷收入7.91 億元，同比+48.53%。
2、國內非新能源領域收入高增：內銷收入21.10 億元，同比-10.02%，內銷收入下滑系國內新能源銷售收入同比下降19.29%所致；非新能源領域銷售收入呈現出不同幅度的增長，其中重要基礎設施銷售收入同比+104.69%、發電及供電銷售收入同比+ 67.41%、新基建銷售收入同比+83.38%。
盈利性：毛淨利率齊升，隨着海外訂單逐步交付，有望帶動公司盈利攀升1、2024H1 公司銷售毛利率爲 23.36%，同比+1.60pcts，公司銷售淨利率爲7.55%，同比+0.95pcts。
2、2024Q2 公司銷售毛利率爲 21.71%，環比-3.68pcts，主要是2023 年底在建工程轉固導致折舊增加，以及原材料成本上升，及高盈利板塊海外收入收到運輸週期影響；公司銷售淨利率爲7.87%，環比+0.71pcts。
3、展望2024 年下半年及未來公司盈利水平，隨着公司海外訂單逐步交付，而海外訂單盈利水平高於國內市場，因此受益海外訂單逐步確收，帶動公司盈利逐步提升。
在手訂單及後續展望：海外訂單高增，「新質生產力」助力公司長遠發展1、國內外訂單情況及展望：截至 2024 H1 末，公司在手訂單 65.62 億元（不含稅），同比+29.88%，其中內銷37.13 億元，同比-7.98%。公司外銷在手訂單 28.49 億元，同比+180.16%。看好歐美電力設備需求高增，疊加公司已擴大公司在墨西哥的產能，並在墨西哥及美國做好全線產品產能擴產準備，同時歐洲已完成波蘭工廠和歐洲銷售及售後服務總部的佈局，預計產能2024Q4 落地，公司海外訂單有望持續高增。
2、數字化賦能奔赴AI 賦能：公司數字化製造優勢日益凸顯，不僅幫助公司實現人效提升、盈利改善；2024 年上半年，公司數字化整體解決方案業務合計簽訂訂單總金額達4.76億元（不含稅）。當前公司加速AI 賦能，啓動人工智能垂類專業大模型項目，助力公司再提升管理效率和生產效率，同時爲數字化業務版圖增加新產品，助力數字化業務的發展。
3、多個產品研發在途，公司有望擴展後續市場影響力：公司成功研發海上風電漂浮式機艙內置乾式變壓器即將進入試點總裝階段、已研發並批量生產針對海外不同區域的110/120kV 等級定製化液浸式變壓器產品，積極拓展「海上+海外」新市場。公司國內外核心技術及有效專利豐富，憑藉公司現有國內外品牌效應及技術研發能力，公司有望持續擴展市場影響力。
盈利預測：我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲6.51/10.27/15.58 億元，對應2024-2026 年PE 爲25.9/16.4/10.8 倍，維持「增持」評級。
風險提示：海外新能源建設不及預期，海外電網投資不及預期，變壓器需求不及預期，海上風電建設不及預期。