放款策略推进提质增效、用户活跃度相对稳定。公司2Q24 放款规模同比-23%/环比-4%至954 亿元（其中科技解决型放款比例环比+3.9ppt 至64.9%），在贷余额同比-15%/环比-7%至1,578 亿元，主因公司更加聚焦放款质量及盈利能力提升。用户层面，公司业绩会表示其2Q24 用户活跃度保持稳定，同时6 月用户贷款申请发起数环比有所提升。往前看，若资产质量进一步向好以及用户需求侧呈现恢复趋势，我们预计公司下半年放款规模相较上半年或有望实现一定增长。奇富科技2Q24 非通用準則淨利潤超過我們此前預期
奇富科技（原360 數科）2Q24 營收同比+6%/環比接近持平至41.6 億元，非通用準則淨利潤同比+23%/環比+17%至14.1 元，超過我們此前預期，主要得益於資產質量向好、資金成本下降以及獲客效率優化。
發展趨勢
放款策略推進提質增效、用戶活躍度相對穩定。公司2Q24 放款規模同比-23%/環比-4%至954 億元（其中科技解決型放款比例環比+3.9ppt 至64.9%），在貸餘額同比-15%/環比-7%至1,578 億元，主因公司更加聚焦放款質量及盈利能力提升。用戶層面，公司業績會表示其2Q24 用戶活躍度保持穩定，同時6 月用戶貸款申請發起數環比有所提升。往前看，若資產質量進一步向好以及用戶需求側呈現恢復趨勢，我們預計公司下半年放款規模相較上半年或有望實現一定增長。
資產質量有所向好、盈利能力進一步提升。公司2Q24 營收同比+6%/環比接近持平至41.6 億元，增速快於放款主要得益於公司在貸款質量/資金/獲客等方面均實現一定優化。公司2Q24 非通用準則淨利潤同比+23%/環比+17%至14.1 元，主要得益於：1）2Q24 平均資金成本環比-56bp，我們預計公司資金成本未來或保持在相似水平；2）2Q24 前瞻風險指標有所向好（D1 入逾率環比-0.1ppt、30 天回收率環比+1.2ppt），同時前期較爲審慎的撥備帶來一定盈利釋放；3）信息流/嵌入式金融/銀行API 等多元化獲客渠道幫助公司獲客ROA 持續優化，公司2Q24 銷售營銷費用同比-16%/環比-12%。
穩健經營+高股東回報下看好公司估值修復。分紅層面，公司1H24 宣派每ADS 0.6 美元；回購層面，公司自2024 年年初至2024 年8 月13 日已累計回購1,070 萬ADS，回購金額~2.11 億美元。我們認爲，公司穩健經營下可持續的高股東回報有望持續提升公司長期投資吸引力。
盈利預測與估值
由於公司資產質量實現優化、前期撥備較爲審慎釋放一定利潤，我們上調公司24e/25e 非通用準則淨利潤預測18%/16%至56.4/58.9 億元。公司美股當前交易於4.2x/4.1x 24e/25e P/E、港股當前交易於4.1x/3.9x 24e/25e P/E。
考慮到前期股價上漲後市場風險偏好或有一定下調，暫維持公司美/港股目標價30 美元/116.4 港元（美/港股均對應6.0x/5.8x 24e/25e P/E），維持美/港股跑贏行業評級，美/港股上行空間分別爲42%/47%。
風險
監管環境不確定性；市場競爭超預期；資產質量大幅波動。
