事件:
公司發佈2024 年半年度報告,2024 年上半年,公司實現營業收入8.73 億元,同比增加15.16%;實現歸母淨利潤2.18 億元,增幅47.45%;扣非歸母淨利潤2.14 億元,同增55.21%。2024 年第二季度,公司實現營業收入5.02 億元,環比第一季度增長35.01%。
下游市場復甦疊加新領域應用需求,加速產品庫存轉化:
2024 年上半年度,受益於下游市場復甦疊加新興領域應用需求增加,公司產品訂單持續增長,快速消化庫存。公司提前加大排產,積極應對市場變化和響應客戶需求。其中,公司產品中銷售基數最大、客戶群體最多的產品平台SGT-MOSFET 產品,在上半年銷量實現顯著增長甚至供不應求。半年報披露,該產品上半年實現營收3.60 億元,相比去年同期增長了40.29%,銷售佔比增長至41.44%。預計下半年SGT產品的銷售量仍會受益於AI 算力服務器的應用繼續提升。
穩步提升服務,積極開發新領域客戶:
公司在2023 年底汽車電子方面與比亞迪的合作轉爲直供後,2024 年上半年供應產品數量同比增長超50%,並有多款型號應用於OBC、DC轉換等重要三電電源模塊,進一步擴大合作規模。光伏儲能市場顯著回暖,公司穩固與光伏行業頭部客戶的合作,把握有效訂單增量,創造新增長動能。此外,公司持續關注並加速佈局新興領域,積極響應算力革命,圍繞AI 算力服務器的相關需求開發產品,並已實現向GPU領域海外頭部客戶的大批量銷售;同時持續佈局低空經濟產業,穩定提升應用在無人機BMS、電驅等核心部件中的MOSFET 產品可靠性。
重視研發投入,持續提升核心產品競爭力:
公司進一步加強AI 與數據中心、新能源光儲充、汽車電子、工業自動化、和半導體功率模塊產品的研發力度。半年報披露,2024 年上半年,公司研發投入超4000 萬元,佔營收4.63%。公司持續升級產品工藝平台,形成了「構建-衍生-升級」的良性發展模式。公司作爲國內8 英寸和12 英寸工藝平台上IGBT 和MOSFET 芯片投片量最大的半導體功率器件設計公司,建成先進功率模塊生產線,全面實現產業鏈協作,在產品參數性能方面展現較強的進口替代優勢,實現對MOSFET、IGBT 等中高端產品的進口替代。達到業界領先水平的超低特徵導通電阻、高可靠性N 溝道150V 第三代SGT MOS 平台實現量產。
投資建議:
我們預計公司2024 年~2026 年收入分別爲18.87 億元、23.46 億元、29.2 億元,歸母淨利潤分別爲4.54 億元、5.76 億元、7.32 億元,給予24 年33 倍PE,對應六個月目標價36.1 元,維持「買入-A」投資評級。
風險提示:
行業需求不及預期;新產品研發導入不及預期;市場競爭加劇。