投资建议業績
公司發佈2024 年半年報，2024H1 公司實現營業收入29.16 億元，同比增長0.79%；歸母淨利潤2.22 億元，同比增長16.43%；銷售毛利率23.4%，同比上升1.6pct；銷售淨利率7.6%，同比上升1.0pct。其中，2024Q2 公司實現營業收入16.11 億元，環比增長23.50%，同比增長0.94%；歸母淨利潤1.28 億元，環比增長35.06%，同比增長23.02%；銷售毛利率21.7%，環比下降3.7pct，同比上升0.7pct；銷售淨利率7.9%，環比上升0.7pct，同比上升1.4pct。
公司海外市場開拓成效顯著，數字化轉型助力業績穩健增長公司傳統乾式變壓器業務技術優勢顯著，海外市場營收大幅增長。2024年上半年，公司實現外銷銷售收入7.91 億元，同比增長48.53%；外銷在手訂單28.49 億元，同比增長180.16%。公司已擴大公司在墨西哥的產能，並在墨西哥及美國做好全線產品產能擴產準備，同時歐洲已完成波蘭工廠和歐洲銷售及售後服務總部的佈局，預計今年Q4 公司在波蘭準備好產能。此外，公司數字化轉型業務持續發力，業務增長前景廣闊。2024 年上半年，公司完成了海口、桂林、武漢三地的數字化工廠建設，生產效率和效益得以顯著提升。同時，公司啓動了人工智能大模型訓練項目，進一步推動數字化轉型，2024 年上半年新籤數字化解決方案訂單達4.76 億元（不含稅）。
投資建議
考慮到銅價波動或將持續，疊加國內新能源需求增速放緩，我們下調24-26 年盈利預測，我們預計24/25/26 歸母淨利潤分別爲6.84/10.25/12.60 億元(原預測7.60/10.42/12.73 億元)，對應PE 分別24/16/13 倍，維持「買入」評級。
風險提示
市場競爭加劇風險；原材料價格波動風險；貿易摩擦和匯率風險。