银轮股份后续估值有望抬升主要基于以下几点原因：我們認爲，摩丁製造轉型歷程爲傳統主營業務熱管理的企業提供較強的參考價值。銀輪與摩丁兩家業務重合度極高，均處於傳統業務轉型關鍵時期，轉型方向均聚焦在數據中心液冷、儲能、集成冷卻模塊等優質賽道，營收和利潤體量具有可比性。參考摩丁製造的轉型歷程以及估值水平（30xPE），銀輪股份數字與能源事業部市場空間較大，競爭格局和利潤率均優於傳統汽車零部件，參考摩丁製造的估值水平，目前未被充分定價。
銀輪目前總體估值低於摩丁製造主要基於以下幾點原因：
1）高增長業務營收佔比且佈局時間不同（摩丁製造佈局更早，液冷+數據中心業務營收佔比高達33%）；2）競爭環境不同，壓制估值（國內汽車零部件競爭壓力比北美、歐洲等更大，北美數據中心液冷爆發節點早於國內）；
銀輪股份後續估值有望抬升主要基於以下幾點原因：
1）銀輪股份總營收和利潤增速預期高於摩丁製造，且擁有更強的成本控制能力（期間費用率控制能力優秀）；3) 銀輪股份數字與能源事業部逐步迎來定點項目量產爬坡關鍵期，處於0-1的關鍵階段，未來2-3年業績貢獻有望持續增強。
綜上，我們認爲，銀輪股份正處於傳統業務轉型的關鍵時期，傳統汽車基盤業務保持穩健，數字與能源事業部前瞻佈局儲能、液冷以及數據中心等高增長業務，並已獲定點，未來2-3年有望逐步放量期。預計公司2024-2026年營業收入依次爲131.90、150.50、173.80億元，同比增速依次爲19.7%、14.1%、15.5%，歸母淨利潤依次爲8.30、9.91、12.35億元，對應PE依次爲18、15、12倍，EPS分別爲1.00、1.20、1.49元，首次覆蓋給予「買入」評級。
風險提示：宏觀經濟不確定帶來的市場風險、原材料價格波動（鋁價、銅價等）帶來的供應鏈不穩定風險、主機廠降價影響利潤率的風險、市場競爭加劇，重要客戶依存的風險，以及海運、匯率等外部因素影響利潤率的風險等。
