国内外渠道持续布局，利好长期成长性：线上方面，公司利用电商平台直播和带货活动，有效推动了电商渠道的销售增长，电商出货比例显著提升，占据了国内销售的重要份额。同时，公司针对抖音等社交电商平台的特点，进行了精细化运营，推出了符合平台特色的产品，以吸引更多消费者。线下方面，萤石网络加强了国内零售渠道的建设， 特别是线下五金渠道，成为公司新的收入增长点。公司还布局了多层次、多元化的实体终端，包括线下全屋智能店和智能家居零售小店，进一步完善了萤石的销售和服务体系。海外方面，萤石网络根据不同地区的市场需求，定制化地发展了线下销售渠道，并采取了数字营销策略，通过电商平台扩大了国际市场的影响力。多渠道发展的策略不仅加强了萤石网络与消费者的接触点，也为公司的智能家居产品和全屋智能解决方案带来了稳定的增长动力，于2024年上半年的营收增长中得到体现。事件：公司發佈2024年半年度報告。公司2024H1實現營收25.83億元（YoY+13.05%）：實現歸母淨利潤2.82億元（YoY+8.88%）；實現扣非歸母淨利潤2.77億元（YoY+9.89%）。公司2024Q2實現營收13.47億元（YoY+11.64%）；實現歸母淨利潤1.56億元（YoY-6.64%）；實現扣非歸母淨利潤1.54億元（YoY-4.01%）。
毛利率水平提升，第二增長曲線智能入戶高增：細分產品方面，智能服務機器人實現突破，智能入戶同比高增。公司2024H1智能家居攝像機、智能入戶、智能服務機器人、配件產品、其他智能家居產品、物聯網雲平台分別實現營收14.44億元（YoY-4.42%）、3.28億元（YoY+68.97%)、0.55億元(YoY+273.34%)、1.90 億元（YoY+98.84%）、0.55億元（YoY-40.54%）4.95億元（YoY+29.97%）。智能入戶和物聯網雲平台收入增長主要系：1）互聯網、大數據、雲計算、 人工智能等新技術發展，爲產品提供技術支撐。2)隨着數字化轉型的持續推進，智能化、便捷性和安全性的高標準要求推動了智能入戶產品市場需求的增長。2024年上半年公司毛利率提升0.38個百分點，智能入戶產品毛利率爲41.46% （YoY+8.21pct），得益於公司多款新產品的網雲平台毛利率爲76.13%（YoY+0.97pct）。公司夯實技術研發，銷售和研推出、渠道結構及產品結構優化、精細化管理的推進等多方面綜合因素；物聯億元，費用率分別爲14.60%/3.29%/16.34%，分別同增發費用率上升；2024年上半年公司銷售/管理/研發費用分別爲3.77/0.85/4.2218.71%/12.02%/14.88%。
打造「2+5+N」生態，產品出海兌現成長：公司在2024年春季新品發佈會上發佈了包括帶屏視頻通話攝像機S10、超級夜景室外雲臺H8x系列、TAMO寵物看護攝像機、搭載雲端大模型的AI三攝全自動人臉視頻鎖DL60FVXPro以及AI代理家庭助理機器人RK3等多款新品。產品通過AI技術的賦能，實現了與用戶更深層次的交互和更智能的場景應用，螢石網絡的生態體系正式進化爲「2+5+N」，其中硬件端攝像頭、入戶、機器人三重曲線，產品相繼出海兌現成長，海外業務板塊報告期內實現高增。螢石網絡在智能家居領域的產品力和創新力不斷加強，致力於通過AI技術提供更加個性化和智能化的家居解決方案。
國內外渠道持續佈局，利好長期成長性：線上方面，公司利用電商平台直播和帶貨活動，有效推動了電商渠道的銷售增長，電商出貨比例顯著提升，佔據了國內銷售的重要份額。同時，公司針對抖音等社交電商平台的特點，進行了精細化運營，推出了符合平台特色的產品，以吸引更多消費者。線下方面，螢石網絡加強了國內零售渠道的建設， 特別是線下五金渠道，成爲公司新的收入增長點。公司還佈局了多層次、多元化的實體終端，包括線下全屋智能店和智能家居零售小店，進一步完善了螢石的銷售和服務體系。海外方面，螢石網絡根據不同地區的市場需求，定製化地發展了線下銷售渠道，並採取了數字營銷策略，通過電商平台擴大了國際市場的影響力。多渠道發展的策略不僅加強了螢石網絡與消費者的接觸點，也爲公司的智能家居產品和全屋智能解決方案帶來了穩定的增長動力，於2024年上半年的營收增長中得到體現。
投資建議：我們預計公司2024-2026年實現營收分別爲56.79/66.83/79.25億元，同比增長17.35%、17.67%、18.59%；歸母淨利潤分別爲6.82/7.99/9.24億元，同比增長21.08%、17.16%、15.69%；EPS分別爲0.87/1.01/1.17元，當前股價對應2024-2026年PE爲33.37/28.48/24.62倍，維持「推薦」評級。
風險提示：技術選代不及預期；新產品研發不及預期；行業競爭加劇；數據安全和隱私保護的風險。
