■業績動向
1. 2024年3月期の業績動向
新晃工業<6458>の2024年3月期の業績は、売上高51,943百万円(前期比15.9%増)、営業利益は8,627百万円(同43.8%増)、経常利益9,120百万円(同39.4%増)、親会社株主に帰属する当期純利益6,580百万円(同45.8%増)となった。期初計画との比較では、売上高出5,443百万円、営業利益で2,327百万円、経常利益で2,420百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で1,980百万円の過達となった。このように業績が非常に好調に推移したため、2024年3月期第2四半期決算発表時には、前中期経営計画「move.2025」の目標(2025年3月期売上高目標520億円、営業利益目標75億円)を2024年3月期に1年前倒しで達成することが予測され、新たな中期経営計画「move.2027(2027年3月期売上高目標560億円、営業利益目標86億円)」を公表することとなった。しかし、データセンター向けなど需要がさらに加速したため、2024年3月期決算発表時には早くも「move.2027」の売上高目標を600億円、営業利益目標を100億に上方修正することとなった。
日本経済は、コストカット型経済から活発な投資と賃上げがけん引する成長型経済への変革を目指すなかで、消費者物価の上昇や企業収益の改善が認められるなど緩やかな景気回復が続いた。空調機器業界では、製造拠点の国内回帰を背景に産業空調を中心とした投資が続いたほか、AIやクラウドサービスの拡大を見据えたデータセンターへの投資が広がるなど、受注が引き続き高水準で推移する良好な環境が継続した。こうした環境下で同社は、新中期経営計画に則り、産業向けやデータセンター向けなど5つの重点ターゲット※に対する販売施策、事業のデジタル化、生産能力の増強を推進するとともに、製品の販売からサポート体制、迅速なメンテナンス体制までを一貫して提供し、建物価値を向上させるバリューチェーンの強みを生かして市場の攻略を進めた。
※5つの重点ターゲット:前中期経営計画で定めた市場ターゲット。水AHUで大型ビル向け、産業向け、データセンター向け、更新向け、ヒートポンプAHUでは個別空調向け。
この結果、売上面では、特に産業向けなどが好調に推移したほか、空調工事の拡大や2023年4月の価格改定、オーダーゆえにできる綿密な提案やきめ細かな工程管理、選別受注などによる製品・サービスの付加価値向上が順調に進展し、大幅増収・大幅過達となった。利益面では、価格改定と製品・サービスの付加価値向上により、売上総利益率が大きく改善した。価格改定はタイムラグがあるため2025年3月期に入っても効果が残るが、2024年問題(2024年4月に始まる建設業並びに物流業における働き方改革規制)などを背景に2024年7月に再び価格改定を行う予定である。販管費はベースアップなど人件費や物流費が増加したが、増収と売上総利益率改善の効果で吸収し、営業利益も大幅増益・大幅過達となり、営業利益水準は2020年3月期に続く過去2番目の高さとなった。期初計画との比較で売上高・営業利益ともに大幅な過達になったのは、産業空調と空調工事、それに売上総利益率が想定以上に好調だったことが要因である。
また、受注高が37,315百万円(前期比19.6%増)、受注残高20,883百万円(前期末比27.9%増)と大きく伸びた。これは、データセンターや産業空調・空調工事といった国内案件、公共インフラ施設など中国の案件が好調だったことに加え、受注タイミングの早期化も影響していると思われる。なお、下期の受注高が上期に比べて少なくなったのは、上期にキャパシティを上回るような想定以上の受注が入ったため、下期の受注を意図的に一時抑制したことが要因である。こうした意図的な抑制は、2年後の受注を予測できる生産予約システムにより発動したもので、選別受注による採算改善につながるものと思われる。市場は引き続き需要が過剰になっているような状況で、このため今後も、業界全体で選別受注が広がるとの予測もある。
セグメント別の業績動向は、日本が増収大幅増益、中国を主とするアジアが大幅増収、黒字転換(前期比203百万円の増益)と全般的に好調だった。
日本では、データセンターや産業空調の機器販売が伸びたほか空調工事が高水準で推移したため売上高が44,426百万円(前期比15.0%増)となった一方、増収効果に加え価格改定や製品・サービスの付加価値向上によりセグメント利益が8,448百万円(同40.4%増)となるなど、売上高・セグメント利益ともに好調だった。アジアでは、中国において政策効果で景気が持ち直し始めるなか、円安の影響や、コロナ禍の影響で納期が前々期から前期へとずれ込んだことなどにより売上高が7,517百万円(同21.8%増)と高伸長、こうした増収効果や販売面・製造面での採算改善が進んだことにより、セグメント利益は135百万円(前期はセグメント損失68百万円)と黒字転換した。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 宮田仁光)
■業績動向
2024年3月期的業績趨勢規則如下
新晃工業股份有限公司(6458)2024年3月期業績爲:營業收入519.43億日元(同比增長15.9%),營業利潤862.7億日元(同比增長43.8%),經常利潤912億日元(同比增長39.4%),淨利潤歸屬於母公司股東658億日元(同比增長45.8%)。與期初計劃相比,銷售額超出54.43億日元,營業利潤超過23.27億日元,經常利潤超出24.2億日元,淨利潤歸屬於母公司股東超過19.8億日元。由於業績非常出色,預計在2024年3月第二季度業績時,將提前一年於之前中期經營計劃「move.2025」中實現目標(2025年3月期收入目標爲520億日元,營業利潤目標爲75億日元),並公佈新的中期經營計劃「move.2027(2027年3月期收入目標爲560億日元,營業利潤目標爲86億日元)」。但是,由於對數據中心的需求加速增長,因此在2024年3月期彙報時,收入目標已被上調至600億日元,營業利潤目標已被上調至100億日元。
日本經濟正在轉型爲成長型經濟,目標是從成本削減型經濟轉型爲活躍的投資和工資增長,同時消費者物價上漲和企業收益的改善等,緩慢但穩步地出現經濟復甦現象。在空氣調節設備行業中,由於製造基地回歸國內,產業空調爲中心的投資持續增加,此外還擴大了對AI和雲服務的投資以應對數據中心的擴張,訂單繼續保持高水平的良好環境。在這種背景下,該公司還推廣銷售政策、業務數字化、生產能力增強等五個主要目標(向工業、數據中心、登錄、續期和熱泵AHU)的營銷策略以及提供從產品銷售到支撐體系以及快速維護體系的一致服務,利用Valuechain的優勢來促進市場攻略。
※五大主要目標:市場目標由上一期中期經營計劃制定。在水AHU中,大型建築物、工業、數據中心、更新和個體空調。由於市場需求不斷加速,因此在銷售方面,特別是向工業領域等進行了良好的推廣,訂單持續推進,並且空調工程的擴大和2023年4月的價格改變也分別依次進行,根據訂單提出關於細緻提案和處理程序以及精細調節的措施,產品和服務的附加價值不斷提高,使收入和目標超過預期。在收益方面,由於價格調整和產品和服務的附加價值提高,銷售毛利率得到了顯著改善。由於價格調整有時間滯後性,因此即使進入2025年3月期,其效果還將持續。但由於2024年的問題(2024年4月開始實施的建築業和物流業的工作方式改革規制)等原因,計劃於2024年7月再次進行價格調整。儘管銷售費用增加了基本工資等人力成本和物流成本,但由於增收和銷售毛利率的改善,吸收了這些影響,營業利潤也大幅增加,營業利潤水平是本財年2020年3月以來第二高的。與期初計劃相比,産業空調、空調工程以及預期之外執行的銷售毛利率都是收入和營業利潤大幅度超出的主因。
此外,訂單增長了37,315百萬日元(同比增長19.6%),訂單剩餘額增加了20,883百萬日元(同比增長27.9%)。這主要是由於國內基礎設施領域的數據中心和產業空調和空調工程等項目在中國保持良好,訂單時機早期化發揮了影響。另外,下期訂單量相對於上期低的原因是,上期的訂單成交量超過了能力,因此故意抑制了下期訂單。這樣的意向性壓制是由可預測2年後訂單的生產預約系統啓動的,並且似乎與由於訂單篩選而繼續實現盈利的因素有關。由於市場仍然處於過剩狀態,因此預測整個行業將擴大訂單篩選。
如上部分所述,在日本經濟向成長型經濟轉型的過程中,由於消費者物價上漲和企業收益的改善等因素,其經濟呈緩慢但穩步的復甦。在空調工程行業中,由於製造基地回歸國內,產業空調爲中心的投資持續增加,此外還擴大了對AI和雲服務的投資以應對數據中心的擴張,訂單繼續保持高水平的良好環境。
按業務劃分的表現趨勢,日本市場營業收入大幅增加並實現業務利潤的大幅增長;以中國爲主的亞洲市場營業收入大幅增加,實現了盈利並扭虧爲盈(較上一年同期增收2.03億日元);整體表現良好。
在日本市場,數據中心和工業空調設備銷售增長,空調安裝業務處於高水平,營業收入達4442.6億日元(較上一年同期增長15.0%);在增收效應的同時,價格調整、產品和服務附加值的提高促使業務利潤達到84.48億日元(同比增長40.4%),營業收入和業務利潤均表現良好。在亞洲市場中,隨着中國政策刺激效應的開始出現,經濟復甦開始,儘管受到日元走低和新冠疫情影響,交付期限從前前一年推遲到去年,但營業收入依然實現了大幅增長,達751.7億日元(同比增長21.8%),這些增收效應以及銷售和製造方面的盈利改善促使業務利潤轉爲盈利,達到1.35億日元(前一年同期爲虧損0.68億日元)。
(作者:華富證券客座分析師宮田仁光)