营收5.02 亿元，同比+30.4%/环比+35.01%，主要受SGT-MOS 等产品销售拉动，归母净利润1.18 亿元，同比+42.25%/环比+17.5%，单季利润环比增速低于收入增速主要系Q2 费用端增长等因素所致，毛利率36.53%，同比+6.85pcts/环比+1.77pcts，毛利率自23Q2 以来已经实现连续4 个季度环比提升，毛利率提升主要系公司收入结构优化，部分产品平台升级带来成本优化以及部分需求相对较好的产品领域采用更为积极的价格策略，净利率23.34%，同比+2.15pcts/环比-3.26pcts。新潔能是國內MOS 品類最齊全的公司，拓展IGBT 產品，並佈局第三代半導體和功率IC 領域，下游應用中向AI 算力等領域國際頭部客戶廠商供貨。新潔能發佈2024 年半年報，結合公告信息，點評如下：
公司24H1 營收同比實現增長，單季毛利率環比實現連續四個季度增長。
24H1：營收8.73 億元，同比+15.16%，歸母淨利潤2.18 億元，同比+47.45%，毛利率35.78%，同比+5.24pcts，淨利率24.72%，同比+5.56pcts。24Q2：
營收5.02 億元，同比+30.4%/環比+35.01%，主要受SGT-MOS 等產品銷售拉動，歸母淨利潤1.18 億元，同比+42.25%/環比+17.5%，單季利潤環比增速低於收入增速主要系Q2 費用端增長等因素所致，毛利率36.53%，同比+6.85pcts/環比+1.77pcts，毛利率自23Q2 以來已經實現連續4 個季度環比提升，毛利率提升主要系公司收入結構優化，部分產品平台升級帶來成本優化以及部分需求相對較好的產品領域採用更爲積極的價格策略，淨利率23.34%，同比+2.15pcts/環比-3.26pcts。
MOS 三大品類營收24H1 均同比增長，IGBT 受需求放緩和競爭激烈等影響同比下降。分產品類型看：1）IGBT：24H1 營收1.41 億元，同比-22.64%，持續受到光伏儲能行業客戶去庫存影響，銷售佔比同比降7.87pcts 至16.2%，預計24H2 光伏IGBT 會回暖，同時新品大電流IGBT 單管望上量帶動銷售環比增長；2）SGT-MOS：24H1 營收3.6 億元，同比+40.29%，H1 銷量顯著增長，銷售佔比增至41.44%，目前部分SGT-MOS 處於供不應求階段，同時在AI 算力服務器中多款產品爲SGT 系列，預計H2 SGT 銷量仍會持續提升；3）SJ-MOS：24H1 營收1.02 億元，同比+8.49%，銷售佔比降至11.78%；4）溝槽MOS：24H1 營收2.55 億元，同比+19.64%，主要受益於春節後部分市場如工控、泛消費和汽車電子的復甦，銷售佔比提升至29.3%。
工業自動化佔比整體提升，AI 算力及通信領域已進入國際頭部客戶。分下游看：24H1 工業自動化、泛消費類、光伏儲能、汽車電子、AI 算力及通信、智能短交通營收佔比分別爲42%、18%、14%、13%、9%、4%，相比於2023年，主要是工業自動化佔比提升至4 成以上，AI 算力及通信佔比小幅提升，其他幾個領域營收佔比均有下降。公司在汽車電子領域24H1 在比亞迪的同比增長供應產品數量超5 成，在光伏儲能市場主動進行部分IGBT 的去庫存，光伏行業整體處於恢復期，公司將持續關注和發力。公司相關產品已最終應用於GPU 領域海外頭部客戶並實現大批量銷售，且有更多料號已通過驗證。
投資建議。新潔能是本土老牌MOSFET 功率器件廠商，目前IGBT 產品逐步放量，在AI 算力、汽車電子和光伏儲能等領域和大客戶合作，同時公司自主佈局封測產線，拓展第三代半導體和功率IC 等新產品。預計公司24-26 年營收爲18.7/22.7/26.8 億元，對應歸母淨利潤爲4.59/5.47/6.36 億元，對應EPS爲1.11/1.32/1.53 元，對應PE 爲27.4/23/19.8 倍，維持「增持」投資評級。
風險提示：行業景氣度下行的風險，下游需求不及預期的風險，產線建設和產能擴展不及預期的風險，行業競爭加劇的風險。
